宏观政策转入过渡阶段菜油短线震荡调整-农产品期货-18期货网

未来美国大豆市场的炒作点可能转向7、8月份的关键生长期，以及主产区天气对单产和产量的影响。需要注意的是，根据美国农业部此前7月上旬末发布的月度报告，因为6月份以后美国大豆尚未进入关键生长期，单产调整幅度较小或暂不调整。

一、国内基本面

1、供应：中期或小幅增加

后市，菜籽进口保持平稳，菜籽油直接进口供应充裕，6、7、8月国内菜籽产量大幅增加，

2、需求：刚性消费，豆油对菜油的替代消费略有减弱

目前，豆棕油、菜豆油的价差分别在880和1500左右，豆油对菜油的替代消费较前期有所减弱。与其他油脂相比，菜油在西南等地区具有刚性消费。因此，未来豆油的菜油的进一步替代消费空间不再看过大。

3、库存：豆菜油累库周期或持续，棕油被动去库进程仍在进行

目前豆油商业库存102.6万吨，5年平均135万吨，仍处于4月下旬开启的积累周期（库存已从75万吨的底部一路积累）。根据供需分析，预计未来季节性积累仍将持续。

自今年年初以后，油菜库存已触底并开始立即补货周期。目前，国内油菜籽压榨利润平稳，进口油菜籽圆盘压榨利润和现货压榨利润在5月底触底之后开始反弹回升阶段。未来，菜籽进口保持平稳，菜籽油间接进口供应充裕，国内菜籽面临集中上市的压力，6、7、8月份国内菜油产量大幅增长。预计菜油库存将逐渐从主动补库转向被动补库，而累库将继续。

棕榈油进口利润窗口在前期没有开放，到港偏紧，而库存继续主动入库，从3月初的80万吨增加到目前的36万吨。短期来看，由于利润的恢复和马来西亚棕榈油产量的恢复，还需要时间。由于国内棕榈油进口利润的持续（-800附近），棕榈油未来到港仍然很紧，需求旺季正逐渐进入，被动去库存周期可能继续。加上季节性因素和今年基本面因素，国内棕榈油可能在三季度后半阶段见底之后开始累库周期。

1 2 下一页末页共2页

编辑：沫沫

<上一篇 利空消息尚未落地预计郑棉短期仍震荡运行

下一篇> 需求好转下半年蛋价或稳中上调