在流动性宽松支撑下期债后市仍有上行空间-期市要闻-18期货网

近期，在存款准备金率下调的影响之下，期债继续上涨。基本面低迷和资金相对宽松是期债上涨的基础。本月MLF操作低于市场预期，大幅回笼资金3000亿元，在公布当日对期债产生较大的负面冲击。随后，期债在短暂盘整之后又恢复了上涨趋势。上周五，收盘逼近年内新高，市场看多情绪浓厚。

基本面偏弱

从经济基本面看，年初以后各项经济增长指标广泛回调，表明经济增长动力有所放缓。从趋势看，经济增速持续放缓仍是大概率事件。固定资产投资方面，专项债券和一般地方政府债券发行同比放缓，表明基础设施投资增速仍将维持在较低水平。在政策打压、土地拍卖方式转变、销售放缓等因素影响之下，房地产投资下滑是大概率事件。制造业投资改善比较显著，但受大宗商品价格上涨影响，预期改善空间有限，固定资产投资边际贡献降低；消费方面，二季度出现反弹，从月度数据和高频数据看，仍在改善。但是，疫情的影响已经对一些消费行业产生了长期的影响，特别是服务消费还比较低，消费很难恢复到疫情前的水平；在出口方面，出口替代因素衰减以及发达国家耐用品消费逐步转向服务型消费，出口将是下半年最大的变数。因此，从总体上看，经济增长持续边际下降仍是概率事件，而政府对增长率的要求在下降，对增长率下降的容忍度在上升。逆周期财政刺激措施难见成效，下半年经济增速仍将较上半年回落。

通胀预期降温

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编辑：沫沫

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