偏紧格局给出支撑油脂走势偏强震荡为主-农产品期货-18期货网

最近，油脂市场再次引起了市场的关注。棕榈油P2109合约先突破前一高点，随后远月合约P2201合约也突破前一高点。由于上涨的主要支撑因素来自国际棕榈油减产，豆油和菜油期货合约的走势弱于棕榈油，与以前的高点仍有一定距离。从月间结构来看，豆油与棕榈油的9-1价差均呈现扩大的走势。此前广泛预期的压力更多地反映在远月合约上。

就基本面而言，最近马来西亚棕榈油产量减少的高频数据支持了油脂市场的上涨。数据显示，从7月1日到20日，马来西亚棕榈油环比下降了10.84%。马来西亚疫情限制令造成的劳动力短缺的确影响了产量，但需要注意的是，限制令已经持续了几个月，如果将7月产量的下降仅仅归因于劳动力短缺，它不是很严谨。在天气方面，按照降水对产量影响滞后6-9个月来倒推，以前的天气条件不会对当前降水产生很大影响。因此，后边的产量情况不宜看的过于悲观，无法支撑价格走出新一波牛市。从需求方面来看，以前对原产棕榈油的出口做出了偏乐观的判断，但7月份的出口数据并不十分乐观。三大机构提供的7月1日至25日马来棕榈油出口数据环比下降0.5-4%，印度的购买量也有较大幅度的下降。如果按照当前数据计算，7月份的库存预计将环比下降，这与市场先前考虑的累计库存有所不同。整个三季度库存难以积累，压力后移，导致近期盘面持续走强。

从美豆的情况来看，上次油价上涨主要是美豆价格推动的。目前，即将进入8月，天气炒作的时间窗口逐渐缩小。从天气预报来看，未来两三周，美豆产区的降水量可能会略有减少，但对大豆生产的影响需要进一步评估，总体趋势相对偏震荡。如果未来的天气条件比预期的更糟，仍然有可能继续推动美豆的崛起。总体来看，美豆盘面有望保持区间震荡的趋势，后期天气仍然是关注的焦点

就国内油脂情况而言，三大油的供需已经有所区别。豆油的季节性累计库存低于预期，库存增幅不大。后期，面对三季度末的备货旺季，整体供需形势仍可能恶化。棕榈油的趋势强于其他两种油，国内棕榈油供需恶化也是一个关键因素。从进口利润来看，持续倒挂导致买船不多，库存保持在40万吨以下的水平，基差继续保持高位，对盘面产生利多影响。菜油方面，相对于其他油种近期连续走弱，下游需求清淡，库存持续上升，新作菜籽上市的距离越来越近，对菜油价格构成压力。国内油脂基本面压力也有所后移，短期之内仍将支撑油脂价格。

总体而言，国内外基本面累库存压力可能会后移，整体紧缩的格局给出支撑，但马来棕榈油减产对价格的影响不应看的过于利多，关于美豆的天气炒作仍有可能出现，但存在很大的不确定性。预计价格波动性将加大，整体趋势以偏强震荡为主，警惕价格快速下跌的风险。

编辑：沫沫

<上一篇 成本支撑预计稻米市场稳定依然是主流

下一篇> 自身基本面亮点难寻菜油表现较为弱势