菜油市场的强势似乎在去年的持续上涨之中被透支了：2020年菜籽油期货主力合约上涨了25%，远远超过了豆油的16%和棕榈油的9%。2021年，截至7月28日收盘时，年内菜籽油主力增加仅为4%，显著低于豆油的12%和棕榈油的20%。不仅期货盘面低迷，菜籽油基差及月差也最差，随着供应缺口的急剧缩小，菜籽油期货的昔日风光不再。
受供给增长和需求恶化的双重影响，国内菜籽油供应缺口大幅缩小，今年以来国内菜籽油库存快速回升。根据相关机构监测，截至7月23日，华东商业菜籽油库存已稳步攀升至29.4万吨的历史高位，较去年的15.7万吨增加了87%。不但华东、华南、川渝等主要销区的菜籽油库存状况也同样严峻，胀库压力明显。
据悉，未来几个月油菜籽仍有4艘左右到货，菜籽油亦有一些到港。由于主销区提货速度明显放慢，预计沿海地区菜籽油高库存仍需较长时间消化。预期至少在国庆、中秋节备货前，菜籽油表观消费将持续低迷。即使按月均较低的10万吨菜籽油进口量估计，华东菜籽油库存最少的拐点也要到9月，短期菜籽油基差难以扩大。目前华东港口四菜基差已报平水，部分商家甚至报负基差，若基差进一步下滑，预计9月合约交割压力将明显加大，从而压制菜籽油期货盘面。
尽管过去一个月来加拿大油菜籽减产的炒作风起云涌， ICE油菜籽也随之上涨了近40%，对菜籽油期价形成了一定的提振，然而，随着加拿大油菜籽产量看至1500万—1600万吨的超低水平，对应油菜籽单产在1.7—1.8吨/公顷，市场对加拿大油菜籽减产预期的反应已经较为充分，这一利多难为菜油继续上行提供进一步的动能。但是，如果考虑今年欧洲的葵花籽从去年的五百万吨减产中恢复过来，即使加拿大油菜籽从1890万吨减少到1500万吨，葵花油的供应增量也可以完全弥补菜籽油供应的减少，并通过二者的价差缩窄来刺激替代。
综上所述，国内菜籽油供应缺口已显著缩小，菜籽油昔日的荣光已不复存在。随着对加拿大油菜籽减产的猜测结束，在国内菜籽油库存显著消化以前，菜籽油本身的上涨动力不足，弱于豆油和棕榈油。
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