一方面，美国原油产量回升缓慢以及全球天然气供应趋紧等利好因素仍存；另一方面，新加坡燃料油库存仍面临一定的下降风险。综合分析，成本端支撑叠加基本面预期向好，燃料油整体或维持偏强走势。
10月以来，燃料油受船燃与发电需求降温影响，基本面结构有所转弱，整体呈高位承压下跌走势。展望后市，原油维持偏强走势的概率较大，加上基本面或逐步改善，燃料油重心有望再度向上。
原油维持高位运行
供应端利好持续，油价高位运行。10月，全球天然气紧缺、美国库欣原油库存降至3年来水平以及国际机构上调需求预测等利好因素共振，原油整体呈现振荡上涨走势。进入11月，OPEC+将继续保持每月增加40万桶/日产能的路径，OPEC+联合技术委员会预估四季度全球石油库存平均下降110万桶/日。另外，尽管美国石油钻井数增加带来了原油产量回升，但EIA公布的数据显示，截至10月22日当周，美国库欣地区原油库存减少389.9万桶，降至3年来的最低水平，并且自10月下旬以来Brent-WTI套利价差缩窄也证实了美国原油区域供应偏紧的事实。此外，欧洲天然气供应紧张态势有望延续，北半球寒冷，冬季可能增加油品替代需求。综合分析，供需利好持续，预计原油整体或维持偏强走势，但需警惕美联储缩减QE、全球疫情反弹以及伊核协议谈判取得进展等利空扰动。
基本面重回稳固结构
供应方面，10月在套利价差以及炼厂燃料油进口需求的驱动下，东亚地区燃料油套利流量预计在550万—万600万吨之间，环比9月的511万吨增长明显。进入11月，全球炼油商或增加燃料油加氢裂化提高汽油和航空燃油收率，进一步限制苏伊士以东地区的燃料油供应；苏丹地区原油供应中断使得复查伊拉地区炼厂燃料油产量存下降预期；科威特KPC炼厂计划和非计划的维修影响27万桶/天的原油加工，产量下降或影响后期新加坡的套利流量。
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