当前，棉花市场多空因素交织，上有压力，下有支撑，短期内价格预计振荡运行。
第三，国内产量预计减少。种植面积下滑、种植期天气灾害发生，新年度棉花产量预计减少。数据显示，截至10月31日，国内累计加工皮棉153.06万吨，同比减少17.16%。
利空因素包括：
第一，棉价向下传导受阻。受限电限产影响，9—10月纺织厂开机率快速下滑。截至上周，纯棉纱开机率仅有58.5%，全棉坯布开机率仅有47.6%。与之对应的成品库存方面，纯棉纱库存为22.5天，处于历史中部偏高水平；全棉坯布库存为31.3天，处于历史偏高水平。纺织厂新增订单不佳，导致库存累积。此外，原料库存方面，纺织厂原料库存为38.1天，处于历史中部偏高水平，同比增加3天。今年储备棉投放延期两个月，10月的单日投放量从1万吨增加到2.5万吨，再到3万吨，纺织厂原料供应较为充足，多数企业对高价棉花的接受度不高。
第二，纺织服装销售预计走差。1—7月的服装鞋帽针纺织品单月零售额持续同比正增长，但增幅自4月快速收敛，8—9月同比增幅由正转负，分别下滑6%和4.8%。1—9月，累计零售额为9641.4亿元，同比增长20.6%，但低于2019年同期水平。出口方面，8—9月，服装单月出口额同比均有增长，但其中有海外订单前置的影响，四季度出口额增速可能放缓。
第三，当前期价处于历史区间的中高水平。20000元/吨以上的期价后期难有较长持续性，棉价存在冲高回落需求。
总的来说，棉花市场上有压力、下有支撑，压力在23000—23500元/吨，支撑在20000—20500元/吨，短期内价格预计振荡运行。操作上，可以关注做空波动率的期权策略。
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