能源忧虑缓解，供应持续紧张，空调用铜量边际改善。铜基本面改善，11月铜价或将再度走强。
供应持续紧张
铜精矿方面，SMM在10月22日报出的周度进口铜精矿加工费为64.28美元/吨，国内进口铜精矿加工费仍然处于4月以来的上升趋势中，全球铜精矿供应释放进程继续。值得注意的是，目前国内多地散发疫情，据报道，阿拉山口清关速度缓慢，二连浩特暂停通往赤峰等地的铜精矿运输，甘其毛都也受到间歇性影响，11月北方地区铜精矿供应出现局部紧张现象。
废铜方面，虽然马来西亚金属废料进口新规推迟至明年执行，短期废铜供应紧张将有所缓和，但从目前国内废金属进口依赖度来看，进口自马来西亚的废铜已经明显减少，自美国进口的废铜数量从9月起增加明显。
根据冶炼厂排产计划，11月合计103万吨冶炼产能涉及检修，推算影响精炼铜产量约6.71万吨，基本与10月持平。同时，目前国内交易所及保税区铜库存均远低于往年同期水平，且进口持续大幅亏损进一步抑制了进口铜流入国内市场。此外，华东地区限电造成化工企业硫酸需求明显减少，铜陵有色旗下金冠、金隆铜业等部分冶炼厂考虑硫酸胀库风险后决定降低铜冶炼投矿量，说明限电对冶炼环节的影响绝不仅是主动降低排产计划这么简单，副产品硫酸滞销风险也在增加。
空调用铜量边际改善
9月下旬起，江苏、广东、安徽、广西等地均不同程度受到限电影响，不过线缆企业原料库存仍处于高位，对线缆环节生产影响不大。线缆环节用铜不佳，从国内电力工程施工情况来看，电网工程以及电源工程投资完成额均在9月出现同比负增长，国内地产竣工速度明显放缓，需求并未加速。年末，电力工程施工以及地产均有赶工传统，但由于线缆产成品库存处于高位，实际推动新增用铜需求恐有限。
从空调行业的生产季节性来说，10月过后到年末将迎来空调生产的年内第二高峰，且生产节奏与行业空调库存量相关性不大。目前国内家用空调库存量在1600万台以上，库存压力虽然比较大，但行业正常的加速生产节奏难以打破，因此11月空调行业用铜量将出现明显的边际改善。
总之，由于铜基本面改善，11月铜价将再度走强。
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