上游库存压力快速累积 PVC有望超跌反弹-能源化工期货-18期货网

从库存结构来看，目前上游库存压力快速累积，主要去的是下游环节库存，而每年Q4上游库存压力的水平，特别是上游工厂的预售压力将起到关键定价作用。因此综合从驱动看，PVC在11月低估区间有可能迎来一波超跌修复的反弹，但往上的驱动持续性有限。

截至11月3日15:00收盘，PVC期货主力合约上涨0.64%。

国泰君安期货认为，电石价格加速下探加上需求面的走弱预期持续给到盘面极大的压力。在短期内，成本塌陷和需求下滑对PVC价格的利空作用暂时没有明显的利好来冲抵。后续盘面如想出现反转，要么电石端暂时企稳重新为PVC提供成本支撑，要么需求面出现明显的利好因素来为PVC价格提供上行驱动。短期01合约技术支撑在8500。

华泰期货认为，10月中以来煤化工板块跟随快速下跌，从此前的四季度西北限产进一步扩大的预期，重新转向成本坍塌路径交易，限电亦逐步放松，10月上中旬PVC开始提前回落。10月底开始兰炭电石亦开始出现大幅补跌。假设电石毛利下滑至10%，假设山东烧碱(32%)回落至1100、1000、900元/吨测算外购电石的山东氯碱一体化毛利为0时对应的PVC成本测算8300、8500、8800元/吨。因此粗略定义PVC的远期成本区间大致在8000-8800元/吨，越靠近8000元/吨越显现低估的程度。

从库存总量来看，11月仍是去库预期，但12-2月是传统的季节性累库阶段，市场提前左侧交易12-2月累库预期。而从库存结构来看，目前上游库存压力快速累积，主要去的是下游环节库存，而每年Q4上游库存压力的水平，特别是上游工厂的预售压力将起到关键定价作用。因此综合从驱动看，PVC在11月低估区间有可能迎来一波超跌修复的反弹，但往上的驱动持续性有限。

V2201合约定义8000-8800左右的区间为低估值区间，待动力煤企稳后PVC有超跌反弹的修复性行情，但向上的驱动持续性有限。需要关注动力煤价格的大幅波动，电石毛利的压缩空间记忆下游负反馈的边际改善程度

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编辑：珊珊

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