盘面价差结构近高远低棉花难有大幅上涨-第3页-机构观点-18期货网

棉花主力自22960高点回落以来，已经在21000至22000这个区间盘整了半个月。盘面的价差结构是近高远低，远月期货的贴水修复会变得非常困难。

那么只剩下第二种，上游亏损卖棉。由于今年轧花厂数量过大的预期在很早就已经发酵了，轧花厂自己也是心知肚明的，在明知道收花价格比较高的情况下仍然以高价收棉，原因在于两点。其一，不收花，就没有收入来源，那么就铁定亏损；其二，去年抢收后需求很好，棉价进一步上涨，轧花厂不亏反而赚了一笔。但是轧花厂没有想到，收花价格如此之高，大大超出了此前的预期，于是轧花厂给出了备选方案，成本线附近套保。那又有另一个问题，今年轧花厂的平均收花成本大概是23000-24000，但是期货盘面是明显贴水现货的，原因在于储备棉的不断抛售和进口棉的补充，拉低了盘面价格，这也就会造成每次棉价接近22000价格就被打下来，而给不了轧花厂理想的套保机会。

我们再来看价差结构。盘面的价差结构是近高远低的结构，也就是近月升水远月。为什么是这样的结构，很明显，市场认可当前的抢收成本价格，但不看好未来的消费。11月合约最接近现货，价格超过了23000元，但是并没有太多持仓量，市场的重点依旧关注在1月上，因此1月的价格在未来或将维持坚挺，但是难有大幅上涨的表现。而对于远月，我们认为期货的贴水修复会变得非常困难。

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编辑：珊珊

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