铜：加工费低位关注下游复工情况震荡偏强-金属期货-18期货网

节后国内累库斜率较快，下游陆续复工，元宵节后或3月传统旺季需求待验证。单边震荡偏强，主力关注69500-70000阻力。

【信息】据SMM，巴西矿业巨头淡水河谷(Vale)周三表示，已收到帕拉州(Para)环境部长的一封信，通知暂停其Sossego铜矿的经营许可证。该公司表示，正在评估必要措施，以重新确立该矿经营许可证的完全有效性。Sossego铜矿是淡水河谷产量第二大铜矿，2023年的产量为6.68万吨。

据mining消息：第一量子矿业公司(First Quantum Minerals)周三表示，该公司将从江西铜业公司(这家加拿大矿业公司的最大股东)获得5亿美元的注资，这将有助于该公司支撑财务状况。根据第一量子与江西铜业的三年期预付款协议显示，第一量子公司每年将向江西铜业交付5万吨阳极铜。

【现货】2月22日SMM1#电解铜均价68940元/吨，环比+125元/吨；对主力-110元/吨，环比+20元/吨。精废价差2031元/吨，环比+64元/吨。LME 0-3升贴水报-85.50美元/吨，环比-9.49美元/吨。

【供应】矿端扰动持续，上周SMM进口铜精矿指数报22.43美元/吨，周环比上涨0.35美元/吨。1月SMM中国电解铜产量为96.98万吨，环比减少2.96万吨。铜精矿零单TC加速恶化和粗铜偏紧会抑制精铜放量，但目前尚未听闻有冶炼厂据此因素减产。

【需求和库存】春节假期已毕，节后需求缓慢修复。截至2月22日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一微增0.07万吨至28.64万吨，但较节前增加11.81万吨为近6年来增量最多的。12月22日，LME铜库存12.28万吨，日环比减少0.13万吨。12月22日，COMEX铜库存2.69万短吨，日环比增加0.15万短吨。

【逻辑】宏观方面，CME数据显示当前3月降息概率已下修至10%以下，5月降息概率不足30%，6月降息概率55%左右，已经消化部分利空，美元指数阶段调整；国内重要会议临近，政策预期再起，权益市场回暖。产业层面，节前进口铜精矿零单TC失速下滑至22.43美元/吨，CPST小组成员呼吁联合减产，但未听闻大厂据此有明确大规模减产信息。从检修计划来看，若TC持续下滑，或导致二季度检修提前或时间延长。节后国内累库斜率较快，下游陆续复工，元宵节后或3月传统旺季需求待验证。单边震荡偏强，主力关注69500-70000阻力；跨期方面，04-05和05-06正套机会仍然值得关注。

【操作建议】单边震荡偏强，主力关注69500-70000阻力

【短期观点】谨慎偏多

编辑：夏尔

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