生猪主力合约震荡思路对待白糖走势震荡整理中-期货研报-18期货网

目前仍处于春节猪肉制品储备消化阶段，猪肉消费需求大幅回落，屠宰开工率下滑，屠宰缩量压价情况频繁。值得注意的是近几日受元宵节需求增加、大中小学开学备货等因素提振，下游需求出现回暖，支撑白条及毛猪价格反弹。后续重点关注元宵节后下游走货情况变动。

【生猪】

现货价格窄幅震荡。据猪易数据显示，2024年2月26日标准体重生猪均价为13.64元/公斤，较前日猪价上涨0.01元/公斤，东北地区有一定抗价惜售情绪。

需求方面，目前仍处于春节猪肉制品储备消化阶段，猪肉消费需求大幅回落，屠宰开工率下滑，屠宰缩量压价情况频繁。值得注意的是近几日受元宵节需求增加、大中小学开学备货等因素提振，下游需求出现回暖，支撑白条及毛猪价格反弹。后续重点关注元宵节后下游走货情况变动。

供应方面，短期看节后集团企业出栏增量，叠加屠宰企业冻品库容偏高，主动分割入库积极性不高，下游承接能力有限，市场供应压力持续。中长期看，市场存在供应缩量预期：一是2023年能繁母猪持续去化的影响将逐步显现；二是新生仔猪数据自去年11月见顶后开始下滑；三是饲料销售数据反映毛猪存栏量降低；四是市场看涨情绪升温，养殖端或将开始增重过程。

整体看，现货市场处于“弱现实、强预期”格局。短期现货价格受基本面压制难以大幅反弹，但中长期看涨情绪升温，仔猪价格明显上涨，二次育肥群体入场预期增加，有望对现货价格形成支撑。策略方面，建议主力合约震荡思路对待，套利关注5-7反套策略。

【白糖】

隔夜ICE原糖反弹，05合约报收22.14美分/磅，涨1.61%，盘中最高上探22.49美分/磅，伦敦ICE白糖5月合约报收623.9美元/吨，涨1.86%，因市场担心巴西降雨偏少导致2024/25榨季产量下降，苏克敦金融发布的报告称，2024/25榨季巴西中南部地区糖产量预计为4080万吨，同比减少180万吨。北半球方面，印度和泰国甘蔗收购价上调，令增加种植积极性增强而推升产量预期。不过本榨季泰国和印度均减产，市场重心供给在巴西，技术上短线下探获得支撑反弹。

国内现货和期货昨日下跌运行，一方面是内外共振的影响，一方面节后消费淡季，补库清淡。不过整体上配额外进口加工糖利润倒挂幅度仍较大，1月预报配额外进口装船仍未0，或限制内糖跌幅。伴随隔夜外盘糖价的走升对内糖的提振，郑糖跟随反弹。

逻辑与观点：节后进入淡季补库还未到来，内外糖倒挂利润大支撑内糖走势震荡整理中。

【棉花】

隔夜ICE美棉再度上涨，5月合约报收94.89美分/磅，涨1.63%，得益于美元疲软，商品市场获得买需提振，原油价格上涨的支撑。宏观面美联储推迟放缓降息节奏可能性增强，对美元短期有提振，但降息预期仍在，美元下行仍在继续，整体对商品价格带来提振。供需，USDA上周五公布的周度出口看数据疲软，截至2月15日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增13.05万包，较之前一周减少19%，较前四周均值减少48%。当周，美国下一年度棉花出口销售净增5.81万包，美国棉花出口装船25.55万包。较之前一周减少7%，较前四周均值减少4%。

国内方面，棉市跟随外棉波动略显偏强运行态势，当前国内棉市商业库存已经开始进入下滑阶段，下游企业的陆续复工复产速度快，棉花库存下降幅度将加快，纺织企业的原料补充也增强，纺织企业纱线库存消化加快，刺激纺织企业原料补充。进口方面，进口利润倒挂加剧对内棉价格有支撑。

逻辑与观点：进口利润倒挂预期进口减少，企业复产回升，需求预期提振棉价。

编辑：沫沫

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