上方仍将明显受压锰硅期货继续维持震荡-期货研报-18期货网

周一，锰硅主力(SM405合约)继续维持震荡，日内收跌0.16%，收盘报6344元/吨。现货端，天津6517锰硅市场报价6180元/吨，环比上日-60元/吨，现货折盘面价6330元/吨。

周一，锰硅主力(SM405合约)继续维持震荡，日内收跌0.16%，收盘报6344元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价6180元/吨，环比上日-60元/吨，现货折盘面价6330元/吨。期货主力合约转为升水现货14元/吨，基差率-0.22%，处于低位水平。

当前时点下，黑色系最主要的矛盾在于需求端(验证需求)。我们看到下游包括螺纹钢、铁水在内的钢厂生产表现十分疲弱。其中，螺纹钢周产在节后不但没有向上恢复，反倒延续环比走弱，继续处于历史同期显著极低值水平，同比降幅超40万吨/周。同时，我们看到铁水方面，产量在前期小幅回升后本周出现明显回落，环比降1.04万吨至225.52万吨，同比历史同期降幅将近7万吨/周(这与我们节前所不断提示的，在下游效益低下、对于需求旺季预期低迷的背景下，铁水的产量恢复或明显不及市场预期相一致)。

而螺纹钢及铁水，作为锰硅下游最主要的需求去向，尤其螺纹钢如此显著的同比降幅，明显制约着锰硅需求端的释放。相较于需求而言，供给并未出现同期如此明显的走弱。这意味着，产业当前仍旧是下游需求差，上游被动通过主动收缩供给(进展缓慢)向需求靠拢以试图挽回利润的局面。但这些情况，我们认为已经在盘面持续定价之中，变现为盘面持续低迷，紧贴着成本支撑做低位底部区间震荡。

短期在未看到需求出现明显向上之前，我们预期价格上方仍将明显受压。而底部的支撑来自于成本(是一个可变的支撑线)，主要是锰矿以及煤炭。锰矿端，随着港口库存前期持续去化后，当前维持过去几年的低位，虽然春节期间有所反弹，但给予锰矿价格方面的压力明显减弱，锰矿价格近期的持续小幅回升，正是这一点的体现。煤炭方面，双焦近期受供给侧预期扰动，价格出现显著反弹，但3月份供给的风险仍旧存在(可能存在预期差的因素)，继续观察。

综合来看，我们仍继续给出底部盘整震荡的观点。

编辑：夏尔

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