资金面对债市的扰动较大短期国债期货维持震荡-期货研报-18期货网

短期内，资金面对债市的扰动较大。多重因素下，昨日期债全线收涨。降息幅度超预期叠加基本面数据博弈股债跷跷板效应，期债价格维持震荡。考虑到目前市场交易定价已较为充分，且债券市场利率目前已处于低位水平，进一步下探亟待佐证，但利多出尽可能带来较大幅度回调，需关注市场情绪变化。

期债

央行昨日开展了3290亿元7天期逆回购操作，由于当日有1370亿元逆回购到期，公开市场实现净投放1920亿元。春节效应结束博弈央行公开市场操作，资金面边际转松，昨日shibor涨跌互现。资金需求季节性下降，以及节前央行降准资金释放落地，资金供需压力趋缓。此外，目前地方债发行依然缓慢，节后尚未有信号会大幅放量，有待继续观察。因而，结合资金面的季节性变化，预计春节后到3月中之前，资金面都将保持宽松。

国内：基本面上，2024年1月新增人民币贷款同比多增200亿元，信贷余额增速小幅降至10.4%；新增社会融资同比多增5044亿元，社融存量增速维持在9.5%；M2同比由9.7%下降至8.7%，M1增速由1.3%的低位上行至5.9%。1月信贷开门红效应依旧偏强，在去年高基数的基础上，仍实现同比小幅多增；社融方面，政府债券前置发力诉求不强，企业债券及表外票据为主要支撑。存款方面，受春节错位效应及金融支持政策影响，企业活期存款大幅改善带动M2-M1剪刀差修复。政策面上，5年期LPR超预期下调25个基点，总体来看，释放了稳增长，稳楼市政策加力的明确信号，有助于改善市场情绪。此外，由于本次下调是非对称性的，其他期限的LPR报价仍有下调空间，宽松周期还未结束。

海外：假期期间，市场降息预期继续调整，截至2月15日市场预期6月首次降息，全年降息100BP。美联储官员表态偏鹰，巴尔金表示“没有必要急于降息”，卡什卡利表示“目前看来今年降息2-3次似乎是合适的”，美联储理事鲍曼表示“不认为在近期降息是合适的”。

编辑：沫沫

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