油脂对豆粕联动力较强菜籽粕仍于低位盘整-期货研报-18期货网

国内豆粕方面，新作巴西大豆已销售31%进度良好。春节后第一周港口大豆和菜籽进口都出现垒库，预计2至3月到港大豆1100万吨以上，供应充足。

日内观点：低位寻底

中期观点：豆菜粕价差支撑于400低点

参考策略：m2405-RM405价差在450点下入场做扩

核心逻辑：

国际大豆方面，阿根廷最新消息仍然预计丰产，巴西产量预估在商业机构整体和USDA间已经出现较大分歧。但巴西收割进度加快，AgRural截止2月22日，巴西23/24年度大豆已收40%，前周32%，五年均35%。Conab称，巴西23/24年度大豆已收38%，前周29.4%，去同34%。春节前，阿根廷布诺宜斯交易所预期丰产，从1月初5000万吨上调至5250左右；但罗交所在上周已经从5200下调至4980吨。然而，2月22日布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，由于最近的降雨，阿根廷大豆和玉米作物状况继续改善。未来几天将会有更多降雨，有助于遏制1 月下旬热浪给作物造成的单产损失。3月USDA可能有较大幅度调整。另24年夏天种植面积意向USDA报告将于3月底发布。

国内豆粕方面，新作巴西大豆已销售31%进度良好。春节后第一周港口大豆和菜籽进口都出现垒库，预计2至3月到港大豆1100万吨以上，供应充足。

菜粕方面，加拿大油菜籽终产数据已定，2月16日的加拿大农业部报告总产与1月相同，但出口略有减少。2月9日的USDA报告上调全球菜籽总产量34万吨至8744。国内菜粕库存2.24万吨库存，比春节前略下降，较前周2.9万吨也更低。

关联品种方面，MPOB月度报告在2月13日已经发布，减产符合预期；而2月1-25日数据也出，目前减产持续。近期油脂对豆粕联动力较强，当前y2405与p2405基本价差从春节前的0线倒挂至-100（2月22日），2月23日反弹，24日又走低。

策略方面，m2405-RM2405处于历史低位，y2405-p2405处于历史极低位。对于投机交易者，豆菜粕价差在450点以下入场做扩胜率较高。

编辑：夏尔

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