天然橡胶盘面短期表现偏强尿素高供应成为常态-期货研报-18期货网

天然橡胶期货盘面短期表现偏强，国内主流胶种价格均有小幅上涨，利好因素主要围绕上中游供应压力的阶段性缓和。

【原油】

在持续高利率限制需求的担忧过后，原油市场逻辑似乎又回到供应方面的根本问题上，这次欧洲成品油紧张成为了焦点。长期以来，欧洲高度依赖俄罗斯出口的原油和成品油，因俄乌战争启动对俄制裁后，欧洲国家加大对中东进口，并转向美国需求替代渠道。然而现在的问题是，红海地缘危机和美国炼厂开工下降同时发生，导致欧洲成品油尤其是柴油供应的骤然收紧。在胡塞武装击沉商船后，更多的油轮选择规避红海-苏伊士运河航线，经好望角绕行非洲，运费和保险费率攀升，从亚洲向欧洲供应油品的成本增加。在红海航运受限的情况下，美国炼厂检修进一步加剧了供应问题，2月美国柴油裂解价差飙升，抑制了将柴油运往欧洲的套利机会。船舶跟踪公司Kpler数据显示，2月迄今欧洲进口美国柴油数量为665万桶，远低于1月1144万桶的高点。欧洲柴油荒在一定程度上推涨了Brent原油，且当前油价水平并不算高估。

【橡胶】

天然橡胶期货盘面短期表现偏强，国内主流胶种价格均有小幅上涨，利好因素主要围绕上中游供应压力的阶段性缓和。国内产区处于全面停割态，东南亚主产国也步入低产期，至少接下来新胶原料产出不会增加，供应下降体现在青岛地区橡胶库存的边际去化。截至近期统计，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为42.80万吨，青岛保税区区内库存为13.38万吨，总体较上期略微减少。未来由于全球季节性减产，进口到港入库率环比下降，将使得青岛地区库存转向去库周期。然而，考虑到下游需求恢复力度有限，国内橡胶社会库存仍居高难下。截至最近统计，中国天然橡胶社会库存为160.4万吨，较上期增加2.64%；其中深色胶社会库存为97.1万吨，较上期增加4.02%。目前，泰国原料价格报盘持续领涨，国内现货表现亦维持坚挺，但二季度新一轮开割将会到来，仍令沪胶承压并在年中前后面临低谷。

【尿素】

目前，国内尿素市场存在强预期弱现实的割裂，随时间推移大概率将呈供需两旺的格局。在气头装置重启高峰过后，国内尿素日产量增速有望放缓，整体供应水平处于历史绝对高位，全年供应压力仍然较大。下游需求在节后逐渐恢复，农需备肥窗口理论上打开，但寒潮降温对春耕和物流存在扰动，后续关注需求端启动的节奏和力度。工业需求持续低迷，元宵节过后板材和三聚氰胺开工回升有望加快。出口方面，国际尿素走势偏强使得中国尿素具备出口优势，但法检政策导向未见放宽，对此应谨慎看待。整体而言，尿素高供应成为常态，需求走强预期有待兑现，鉴于保供稳价给出上涨的天花板，后市更多面临需求不及预期的下行风险。

编辑：沫沫

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