1月，各指数明显回调，进而导致的小盘指数出现一定的流动性风险。流动性风险一方面来自于前期的小盘股交易拥挤度过高，另一方面是由于多头资金对于大盘的托底使得市场偏好大幅改变。
1月，各指数明显回调，进而导致的小盘指数出现一定的流动性风险。流动性风险一方面来自于前期的小盘股交易拥挤度过高，另一方面是由于多头资金对于大盘的托底使得市场偏好大幅改变。春节前最后一周，多头资金开始托底小盘指数，流动性风险逐步缓释。在此过程中，1月16日至2月8日期间，沪深300ETF净申购2050亿元；2月5日至2月8日期间，中证1000ETF和中证500ETF净申购607亿元。随着流动性风险解除，节后市场回归正常交易逻辑。
春节前后基本面并无明显变化，市场关注点仍然在于经济周期尤其是房地产周期的复苏力度。从2月5年期LPR调降25bp这一点来看，此前强调的“稳房价、稳地价、稳预期”的政策逻辑在重要会议前仍未发生根本改变。在此基础上，“三大工程”的政策细节和落地过程仍然是市场关注重点，这关系到今年剩余时间财政政策和货币政策的发力节奏。海外AI模型Sora的发布为国内开拓应用场景提供了想象空间，在政策不出现超预期情况下可能在一定时期内引领盘面，但仍需关注交易拥挤度问题。
指数层面3月预计仍以震荡为主。下方支撑来自于三个方面：（1）市场对于政策托底经济的强烈预期；（2）多头资金的建仓点位；（3）各指数PE经过阶段回升后目前仍处低位。其中值得一提的是，北向配置盘自去年8月起持续减持A股，但1月底开始重新配置，表明该点位存在超跌的可能性较大。同时，指数级别向上空间仍然有限，预计以指数轮动为主，可能会重回“红利+科技”的主线。
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