海外金融市场偏暖氛围下铜价仍保持偏强运行-金属期货-18期货网

国内方面，金融市场回暖提振市场情绪，市场对经济稳增长预期依然较为强烈，也成为支撑盘面的重要因素。

1、宏观。

海外方面，关注两个方面，一是美国经济软着陆预期进一步增强，通胀预期有所回温，美联储上半年降息预期下降且降息次数也有所减少，因此市场风险偏好持续偏暖，这与美股表现一致，但市场有所消化，且美中小银行持续受到高利率环境影响存在潜在风险，比如美国纽约社区银行股价再度暴跌40%左右；二是随着日经的不断创新高，日央行加息概率也日益增强，近段时间日央行行长也不断进行主动管理，夏季加息概率正增加。

国内方面，金融市场回暖提振市场情绪，市场对经济稳增长预期依然较为强烈，也成为支撑盘面的重要因素。

2、基本面。

铜精矿方面，国内TC报价下降至20美元/吨左右，说明铜精矿持续偏紧张，这也影响了市场对于精铜供应预期。精铜产量方面，2月电解铜预估产量95.94万吨，环比下降1.07%，同比增加5.68%，3月检修力度偏弱，预计产量将小幅增加。

进口方面，12月进口量同比增加17.95%至248.12万吨，累计同比增加9.29%；12月废铜进口量环比增加9.3%至16.0万金属吨，同比增长43.7%，累计同比增长12.1%。

库存方面来看，截止3月1日全球铜显性库存较上月末统计增加22.2万吨至49.6万吨，其中LME库存减少2.8975万吨至12.1375万吨；Comex库存增加4214吨至2.8853万吨；国内精炼铜社会库存月度增加21.37万吨至30.57万吨，保税区库存增加3.32万吨至4.32万吨。

需求方面，2月份铜加工行业企业开工率普遍季节性下调，但从节后周度开工率来看精炼铜制杆仍保持较高水平，但再生铜制杆企业恢复较慢。

3、观点。

2月份，在国内因春节因素基本面转弱的同时，海外宏观出现持续偏暖的氛围，风险偏好提升的情况下也带动铜价止跌回稳，这也是为什么节后国内尽管需求存在较大争议，但铜价仍保持偏强的主要原因。

从当前市场交易来看，投资者把国内当成常量，特别是在稳增长政策陆续出台的加持下，而海外在金融市场偏暖的氛围下则当成了“预期”增量。因此进入3月份，实际上要关注海外乐观氛围能否延续，国内需求能否快速修复，如果二者继续形成共振，则会推动铜价进一步走高，否则铜价上行阻力会变大，而海外也正如前面提到的并非一路平坦并暗藏风险。

另外，从铜历史和隐含波动率来看，均处于近年来低位，这也意味着铜价中期趋势临界点正愈来愈近，结合前面所述，笔者认为要保持一定耐心，暂时仍以宽幅震荡去看待，重节奏而非预判趋势。

编辑：小鬼

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