棉花价格上方压力较大警惕高位回落风险-农产品期货-18期货网

目前来看，市场交投相对清淡，纺织企业多以节前存货生产节前订单为主，金三银四需求旺季特征不明显，郑棉跟涨乏力。

1、宏观：美通胀黏性较强，降息节点预期延后，宏观层面的扰动仍在继续。

2、供应端：美国棉花供需偏紧，但全球棉花供应充裕，供应端对美棉的支撑可持续性较弱。

3、需求端：节后国内纺织企业开机负荷恢复较慢，新增订单数量较少，“金三银四”需求旺季成色或不及预期。

4、进出口：进口棉价格指数大幅上行，美棉出口净签约当周值环比持续下降，但总签约进度尚可，中国进口量下降。

5、库存端：美棉期末库存调减，库销比下降，推动美棉价格重心上移；国内棉花库存供应充裕。

6、国际市场方面：宏观层面的影响仍在继续，美棉供需偏紧再度引发市场关注，CFTC非商业性持仓大幅增加。近期宏观层面对棉价扰动仍然较大，3月份降息概率非常低，5月降息概率也在逐渐下降，预期降息节点逐渐延后，年内降息次数也下降至3次，美元指数高位震荡，宏观层面影响仍需持续关注。基本面来看，本年度美棉供需偏紧，美棉产量降低至历史低位，美棉期末库存及库销比调减，再度引发市场关注，但展望全球，本年度全球棉花供需基本平衡，在美棉价格持续上行的情况下，非美棉花价格竞争力增加，对美棉出口不利，美棉出口数据已经连续数周环比转弱。

CFTC持仓来看，美棉管理基金净多单快速增加，目前已升至历史高位，为85606张，美棉旧作未点价合约数量41618张，关注后续基金持仓是否会一直维持高位。整体来看，美棉基本面有一定支撑，但支撑力度相对有限，基本面不支持美棉价格持续上移，警惕高位回落风险，同时谨防资金扰动。

7、国内市场方面：目前郑棉走势主要由需求端主导。新棉种植之前，供应端暂无较大变数，截止1月末，国内棉花工商业库存均位于历史同期高位，供应相对充裕，难以支撑棉价快速上行，近期郑棉走势主要需求端影响。目前纺织企业开机负荷正处于恢复周期中，尚未达到阶段性高位，需求恢复情况如何仍需持续关注。目前来看，市场交投相对清淡，纺织企业多以节前存货生产节前订单为主，金三银四需求旺季特征不明显，郑棉跟涨乏力。

综合来看，当前供应端扰动较小，需求恢复如何或是主要影响因素，郑棉上方压力较大，近期在美棉影响下或有较大振幅，以震荡偏弱思路对待，后续持续关注下游需求表现。

关注：宏观变动、下游需求。

编辑：小鬼

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