3月4日，SMM1#电解镍均价138650元/吨，环比+450元/吨。进口镍均价报137800元/吨，环比+450元/吨；对主力-300元/吨，环比持平。LME0-3升贴水-227美元/吨，环比+9美元/吨。
【现货】
3月4日，SMM1#电解镍均价138650元/吨，环比+450元/吨。进口镍均价报137800元/吨，环比+450元/吨；对主力-300元/吨，环比持平。LME 0-3升贴水-227美元/吨，环比+9美元/吨。
【供应】
产能扩张和出清周期。产能扩张周期，1月产量2.53万吨，环比增长约3.27%，同比上升54.27%；2月产量2.36万吨。
【需求】
部分终端行业高景气度，但需求增速不敌供应。合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求非常好，企业“低价补库、高价不采” 。不锈钢3月大面积复产。电镀需求表现偏稳。新能源订单有回暖预期，硫酸镍价格温和上涨，虽然不使用镍豆，但有助于抬升镍系产品价格重心。
【库存】
趋势性累库。3月1日SMM国内社会库存27461吨，周环比增加2570吨；保税区库存4260吨，周环比增加760吨；LME镍库存73788吨，周环比增加3480吨。
【逻辑】
印尼镍矿RKAB审批进度缓慢，镍矿资源暂时偏紧，镍铁、MHP和硫酸镍价格均受到提振，另外新能源金属需求有回暖预期；但与此同时，国内精炼镍企业开工率偏高，需求增速不敌供应，趋势性累库。
目前利多因素不会快速消除，但纯镍过剩格局抑制反弹空间，反弹沽空，技术阻力参考140000-142000元/吨，后续重点关注镍矿审批进度、碳酸锂走势，以及盘面持仓增减变动情况，矛盾缓和后价格存在回落风险。
【操作建议】
反弹沽空，技术阻力参考140000-142000
【短期观点】
中性
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