工业硅库存压力正在缓解预计短期维持低位偏弱震荡-期货研报-18期货网

现货仍偏弱，价格难有起色

【盘面回顾】工业硅主力05合约周二收于13280元/吨，环比-0.08%。部分规格工业硅持货商报价略有松动，带动市场成交价格小幅走弱。SMM现货华东553报14650元/吨，环比-50元/吨，SMM华东421报15250元/吨，环比持平。

【产业表现】供给方面，主因新疆上周供应增加，且下周存在继续增加预期；西南地区开工减少，部分在产硅厂计划月底停工。据百川工业硅上周产量8.03万吨，环比+550吨。其中，新疆4.26万吨，环比+1200吨；云南0.80万吨，环比-700吨；四川0.34万吨，环比-300吨。

需求方面，多晶硅：据百川，上周产量4.73万吨，环比+1300吨。部分新产能产品质量趋于稳定，被下游认可，带来一定的供应增量，但部分新建产能可能存在延期投产的情况；有机硅：据百川数据，上周DMC产量3.96万吨，环比-900吨，DMC库存3.70万吨，环比-1300吨，各单体厂近期签单有所放缓，下游企业补货进入尾声；铝合金：再生铝合金开工率增加显著，铝棒端基本复产完毕。

库存方面，截至3月8日，工业硅厂内库存8.34万吨，环比-2900吨；工厂+港口库存18.24万吨，环比-2900吨。据广期所数据，交易所仓单折24.18万吨，周环比+0.06万吨。综上，显性库存42.42万吨，环比-0.23万吨。

【核心逻辑】展望后市，预计工业硅价格走势依旧较为纠结，成本端的支撑尚存，库存对价格造成的压力仍强，需求端的表现尚且无法行成向上驱动。

首先成本方面，当前的盘面价格已触及大部分产能的生产现金成本折盘面水平，但此成本面临二季度末大幅下移的预期，因此支撑只是暂稳，且随着时间流逝将逐渐松动。

再看库存，当前百川口径下的港口库存持稳，厂内库存下降，但下降的原因我们分析为主要源于企业因库存过高而降价出货以及被迫减产所致，因此认为这一变化表明库存压力正在缓解，但退让的是上游，因此对工业硅价格利好有限，除非供给减量达到一定阈值。

此外，交割库库存周度变化仍呈现小增，消费地库存仍未有松动迹象，因此侧面体现需求起色依旧不够。

最后需求端，多晶硅环节虽有增量但面临长期产业链降价以及短期新投项目推迟问题；有机硅年后表现火热，但已经到了有价无市的地步，主因终端需求无法跟进，因此预计有机硅端行情较难进一步推进。同时目前有机硅的好转无法转递兑现到工业硅端，那么未来影响可能也相对有限了。综上，工业硅短期仍深陷僵局，预计短期依旧低位偏弱震荡。

【策略观点】观望，反弹沽空。

编辑：金闪闪

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