工业硅库存仍未有效去化预计短期仍维持区间震荡-期货研报-18期货网

本周，工业硅产量环比继续小幅回升，环比增0.06万吨至8.03万吨。其中，新疆地区周产延续回升态势（距离高位仍有一定复产空间），云南及四川维持枯水期低位产量。在5月份结束枯水期之前，预计供给继续向上的空间有限，或升至8.3万吨附近水平，但仍较我们原先预估的略宽松约1-2万吨/月。

周三，工业硅期货主力（SI2405合约）小幅震荡下跌，日内收跌0.23%，收盘报13250元/吨。

现货端，华东不通氧553#市场报价14350元/吨，环比上日持平，升水主力合约1100元/吨；421#市场报价15250元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），环比上日持平，折合盘面价格13250元/吨，与期货主力合约平水。

需求端，多晶硅表现依旧向好，产量持续攀升，持续创周产新高，略高于我们预期水平；有机硅产量在库存及利润继续改善背景下同样维持在同期高位水平；铝合金及出口表现由于数据暂未公布，尚不明朗。

虽然需求边际向好，供给在枯水期有所受限，但我们看到工业硅显性库存仍没有得到有效去化，仍维持在高位水平（表明市场存在较大量隐性库存）。高库存作为供给补充的蓄水池，明显缓冲了枯水期供求结构的阶段性改善作用，从而使得预期的供求结构边际向好之下价格的向上修复无法兑现。

往后期看，5月份之前供给端再度收缩的预期十分有限（超预期的政策性限产除外），而需求端有机硅产量处于高位，多晶硅产量同样维持高位，需求侧在当前基础上出现超预期大幅增长的概率同样较低。在供求两端预期都无法继续再提供边际向好力量的背景下，价格短期向上的力量仍将不足。而下方所仪仗的成本支撑，即13000元/吨-13100元/吨区间经受多次检验且表现有效，或仍将作为价格震荡的底部（5月份之前）。

因此，我们认为若没有外界供给侧的超预期干扰，工业硅价格仍将维持以13000元/吨为底，13700元/吨为顶部的区间震荡。

编辑：金闪闪

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