沪锌库存持续累库中沪锡基本面短期难有变化-期货研报-18期货网

锡价在周中的上涨，主要得益于铜价的飞升，然而其自身基本面并未发生变化。上期所锡库存持续增加，不仅是季节性高位，也是绝对值的高位，反映出下游需求仍未恢复。展望未来一周，锡价或继续跟随有色金属板块，因为其自身基本面短期难有变化。

【沪锌】：外围驱动大于自身基本面矛盾

【盘面回顾】3月15日，沪锌2405合约收于21500元/吨，周涨幅0.89%，处于高位震荡状态；LME锌收于2561美元/吨，较上周上涨1.33%；整体跟随有色表现较强势。

【宏观环境】美联储降息预期回落影响，6月降息概率从7成回落至6成左右，周内美指与10Y美债收益率皆呈现反弹走势。“美联储传声筒”称，拜登最新预算显示利率不会很快下降，市场不要过度定价。

本周为央行会议周。周二日本央行将召开利率决议，关注其是否结束负利率时代；周四凌晨美联储将召开l利率决议，这次利率决议含点阵图和经济预测；周四晚间英国央行将召开利率决议；周六凌晨美联储24年票委博斯蒂克将发表讲话。

【产业表现】

1、矿：锌精矿进口利润-94元/金属吨，环比上涨298元/吨。本周国内锌精矿TC3800元/金属吨，进口TC80美元/金属吨，环比持平。

2、锭：上周精炼锌含税进口盈亏录得-479元/吨，环比下跌137元/吨。冶炼理论利润约-275元/吨，较上期上涨38元/吨，TC持平，锌价稍涨带来28分成部分利润增加。

3、根据SMM数据，本周社库录得18.79万吨，较上周增0.76万吨；LME仓单库存去8150吨至26.4万吨，SHFE仓单库存增5144吨至46558吨，周库存增10913吨至11.96万吨。据钢联数据，锌矿港口库存14.6万吨，冶炼厂原料库存24天，锌矿整体依然偏紧。

【核心逻辑及策略】宏观层面降息预期回落，偏暖情绪稍有降温；但周内突发铜矿和冶炼供应问题，锌受到铜向上突破的辐射影响，高位震荡。基本面角度，国内交易所和社会库存均在累积中，高价锌抑制需求，基差和月差均回落。策略：多单止盈后观望，等待回调低多。

【沪锡】：基本面保持稳定，锡价被动抬升

【盘面回顾】沪锡主力期货合约在周中上涨1.37%至22.5万元每吨，上期所库存继续小幅上升至1.1万余吨。进阶数据方面，锡现货进口小幅亏损；40%锡加工费小幅稳定在1.46万元每吨；锡现货升水稳定在200元每吨。

【产业表现】基本面保持稳定。

【核心逻辑】锡价在周中的上涨，主要得益于铜价的飞升，然而其自身基本面并未发生变化。上期所锡库存持续增加，不仅是季节性高位，也是绝对值的高位，反映出下游需求仍未恢复。展望未来一周，锡价或继续跟随有色金属板块，因为其自身基本面短期难有变化。

【策略观点】卖出看跌期权，周运行区间21.7万-22.9万元每吨。

编辑：金闪闪

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