高铜价令订单增长缓慢沪锡产量环比将大幅回升-期货研报-18期货网

宏观上，美联储主席表示今年会降息，在有二次通胀风险的情况下，市场依然押注6月份降息，预防性降息使得软着陆概率增加；国内近期流动性释放明显，广义财政目标积极，设备更新细则的公布也提振了未来的需求预期。但中期国内外经济仍有隐忧需防范。

【现货市场信息】SMM1#电解铜均价72995元/吨，+15，升贴水-135；洋山铜溢价(仓单)47.5美元/吨。

【价格走势】昨日伦铜合约，-1.43%，隔夜沪铜主力合约，-0.89%。

【投资逻辑】宏观上，美联储主席表示今年会降息，在有二次通胀风险的情况下，市场依然押注6月份降息，预防性降息使得软着陆概率增加；国内近期流动性释放明显，广义财政目标积极，设备更新细则的公布也提振了未来的需求预期。但中期国内外经济仍有隐忧需防范。

供应上，矿山干扰叠加国内冶炼厂减产迹象，供应题材持续发酵，关注具体减产落实情况；需求上，库存仍延续累库节奏，高铜价令铜材新订单增长缓慢，消费端整体弱于季节性，随着旺季到来，国内需求恢复将恢复，预计3月下旬会更清晰。

【投资策略】超低波动率下的增仓上破，短期偏强震荡，但后续进一步的表现还是要关注经济、需求现实走向以及减产力度，中长期仍以逢低多配为主。

【现货市场信息】SMM1#锡均价230750元/吨，+2500；云南40%锡矿加工费14500元/吨，-0。

【价格走势】昨日伦锡合约，-4.72%，沪锡主力合约，-2.71%。

【投资逻辑】3月产量环比将大幅回升，矿端的影响还未显现，但进入二季度，若佤邦仍未复产，矿供应将有明显扰动，关注加工费变化；印尼锡锭出口短期受限，佤邦实物税的调整也变相减少了供应；需求仍有较好的预期，半导体指数持续走强。

国内月度电子数据好转，全球半导体补库周期或也来临，但强预期伴随着高库存的弱现实压力。接下来，佤邦锡矿复产、印尼锡锭出口恢复以及消费恢复情况等都将逐步明朗，密切关注变化，特别是库存表征的需求变化以及佤邦能否复产。

【投资策略】库存高位，较强需求预期支撑，短线触及前高区域时此已提示多单减仓，长线仍保持逢低多配思路。

编辑：金闪闪

高铜价令订单增长缓慢沪锡产量环比将大幅回升