沪铝累库空间或有限预计沪锌短期承压高位震荡-期货研报-18期货网

隔夜锌价有所回落。从锌自身长期基本面来看，2024全球精炼锌预计仍会维持过剩，预计2024年全球经济增速较2023年回落，锌总需求平稳或小幅增加，供给无大的收缩预期，供给延续过剩。

日内铝价冲高回落，主力05合约价格周二开盘价19290，收盘价19215。

国外方面，鲍威尔的发言再度增强市场对美联储降息的信心，同时拜登公开发言预测“将降息”；美国二月份CPI数据公布，对比前值有所下降，但超过预期，通胀粘性仍在，美元指数止跌反弹。

国内方面，国内两会召开，释放多重利好提振投资和消费需求，2024年5%经济增长预期目标确定，同时促进内循环的相关消费政策也在出台中，市场对金属需求产生预期。

最新社库为89.2万吨，较上周四累库0.3万吨，从绝对值来看仍处于历史同期相对低位，就累库速度来看，已有减速迹象，预计后期继续累库的空间有限。

现货成交一般，价格较上一日小幅上涨，现货微幅贴水，延续零轴上下波动，幅度较小。短期内，在宏观影响下，盘面价格震荡偏强，关注下游复工进度及库存累库程度变化。

国内地产仍未见底，不过基建、家电、汽车保持一定增速，保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造“三大工程”的增量对冲了部分地产的消费减量，海外消费预计保持稳定或小幅下滑。由于锌价长时间处于较低位置，海外矿山过去一年减产较多，国内锌矿加工费亦下行，炼厂利润被挤压至盈亏平衡边缘，可能会导致后续国内冶炼产出环比有所下滑。

不过，考虑到2024年海外矿山的新增产能数量较大，且新产能成本较低，若投产顺利，能够对冲减量，且全球通胀下行，矿山成本线下移亦能减轻成本压力，保证全球锌原料供应稳定，精炼锌过剩较难扭转。

短期来看，锌供给端亦存在tc过低，炼厂效益不佳的问题，但锌下游更加偏向基建、地产等传统领域，一季度地产继续下行，基建开工偏低，锌实际消费偏弱，制约估值进一步抬升，21500附近压力较大，预计短期锌价在金银铜强势的背景下，承压高位震荡。

编辑：金闪闪

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