高库存及产量供给压力下工业硅或仍将维持震荡-期货研报-18期货网

现货端，华东不通氧553#市场报价13850元/吨，环比上日-100元/吨，升水主力合约1465元/吨；421#市场报价14550元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），环比上日-100元/吨，折合盘面价格12550元/吨，升水期货主力合约165元/吨。

周五，工业硅期货主力（SI2405合约）盘中尝试上冲后再度走低，日内收跌0.96%，收盘报12385元/吨。

在前期的报告中，我们提到“往后期看，5月份之前供给端再度收缩的预期十分有限（超预期的政策性限产除外），而需求端有机硅产量处于高位，多晶硅产量同样维持高位，需求侧在当前基础上出现超预期大幅增长的概率同样较低。在供求两端预期都无法继续再提供边际向好力量的背景下，价格短期向上的力量仍将不足”。

此外，价格向下跌破新疆553#13000元/吨左右仆成本支撑关口，我们认为是盘面在基本面持续弱势且无明显变化情况下，在枯水期尾声阶段提前对丰水期成本预期进行定价。

随着时间逐步向丰水期靠近，在当前价格水平之下，伴随着西南地区电价在丰水期的下调，产量将逐步回升，进而将造成更大的供给压力（需求端继续大幅发力的概率不高）。在这样的基础上，价格向下先朝着丰水期西南地区成本线12000-12500元/吨的区间去定价，我们认为是相对合理的。

但这也意味着，盘面价格的下方空间是相对有限的，继续做空我们仍认为是缺乏性价比的操作。在短期向上无明显驱动，高库存与产量的供给压力之下，价格仍将维持震荡，远期建议关注供给侧的变化情况。

编辑：金闪闪

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