沪铝累库速度明显减缓沪锌短期或仍维持过剩-期货研报-18期货网

产业消息方面，云南总启槽产能约20万吨左右，预计四月底第一批复产基本达成，但铝水质量还需要一段稳定的生产时间才能达到标准，初步测算国内运行产能在4214万吨附近，较3月初增长15万吨年化产能。

日内铝价高位震荡，主力06合约价格周四开盘价20500，收盘价20460。

美国3月份CPI超预期，导致美联储降息节奏后移，美元指数大幅上涨，压制大宗商品涨幅。

库存方面，最新社库为90.3万吨，较周一去库0.5万吨，累库或已结束，去库是否开启需要后续继续观察验证。

现货价格大幅上涨，下游观望情绪较浓，维持深贴水。短期内，宏观面内外利多持续，累库速度明显减缓，而库存绝对值仍处于历史同期相对低位，加之下游需求边际改善，给予沪铝较大支撑；但同时现货维持深贴水，预计会对盘面形成一定压力；近期黄金大幅上涨，一定程度上带动有色金属盘面价格偏强运行。

简言之，预计沪铝主力06合约震荡偏强，建议持续关注下游经济复苏进度及云南电解铝复产进度。

隔夜锌价高位盘整。

从锌自身长期基本面来看，2024全球精炼锌预计仍会维持过剩，海外发达经济体利率仍很高，建筑业疲软，国内地产也仍未有见底迹象，叠加化债对地方财政的影响，国内基建投资增速也受到限制，因此，全球总需求难有增量。

供给端，由于锌价长时间处于较低位置，海外矿山过去一年减产较多，不过，考虑到2024年海外矿山的新增产能数量较大，且新产能成本较低，若投产顺利，能够对冲减量，且全球通胀下行、锌矿长单加工费下调，矿山成本线下移亦能减轻成本压力，保证全球锌原料供应稳定，精炼锌过剩较难扭转。

短期来看，降息预期及全球制造业复苏使得有色板块估值整体抬升，但锌自身中长期基本面偏弱，中期预计不能站稳高位。

编辑：金闪闪

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