沪锌基本面驱动不足工业硅去库速度放缓-期货研报-18期货网

最近一周锌价高位宽幅震荡，在22300-23000间穿梭，节奏上与铜、黄金走势同步，此轮上涨，从前期区间底部20500附近涨至22800附近，涨幅超10%，我们认为此轮上涨更多是受到板块带动，自身基本面驱动不足。

具体而言，从中长期基本面来看，全球制造业复苏对锌的需求拉动要弱于铜铝，因铜铝锌细分下游侧重点的差异。

锌下游消费中基建和建筑业的占比明显更高，当前国内地产仍在寻底，地方政府财政压力，也制约了基建上限，海外高利率环境下，发达经济体服务业火热，但地产仍在低潮中，全球锌需求仍无明显增量。

供给端，成本压力下，海外部分高成本矿山出现减产，全球冶炼产能增加更加重了原料紧缺的局面，TC及冶炼利润被挤压至低位，不过三季度开始，新锌矿项目有望逐渐贡献产量，全球锌矿产出有望重回增长。

综合来看，锌远期需求增速疲软，供给端又有正在路上的增量项目，当前的供给过剩局面仍难扭转。预计中期内，随着资金退潮，贵金属、有色波动率降低，受基本面压力，锌价将有不小的回落压力。

【工业硅】

上周五，工业硅主力06合约日内震荡，收盘价11765元/吨（以收盘价对比，+20元/吨，+0.17%）。

现货参考价格13250元/吨（-0元/吨）。短期现货市场成交略有企稳，下游多晶硅及有机硅企业开工略有回升，但受低成本产能投放影响，现货承压下行。

基本面方面：工业硅产量89170吨，环比-1.55%；总库存167200吨，环比-1.3%；行业平均成本新疆地区13691元/吨，四川地区15522元/吨；综合毛利新疆地区1101元/吨，四川地区-245元/吨；较前期行业生产利润小幅降低。

短期去库速度放缓，总库存保持低位，下游采购心态保持谨慎。

策略：近期现货承压下行，市场整体仍偏弱，下游开工率略有回升。后期关注光伏出口情况。

编辑：金闪闪

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