螺纹钢产需边际转弱预计热卷短期震荡偏强运行-期货研报-18期货网

热卷产量高位回落后重新转增，需求环比持续下降，可能已经见顶，去库有所加快，总库存仍较高但增幅收窄，卷板整体产需表现与热卷相近，但冷轧、中厚板需求同比已转负。截至4月底，热卷出口价格较之前低点涨15美元左右，但同期海外市场并未同步上涨，走势明显弱于国内，出口价格优势仍在但已下降。

【螺纹钢】

【行情复盘】期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘高位窄幅震荡，收盘价变动不大。北京地区开盘价格较节前上涨40，河钢敬业报价3770，盘中有跟随盘面再涨10-20，全天累涨50-60，全天成交还不错，刚需可以。唐山地区成交很好，乐钢3720-3740，涨20-40。上海地区开盘涨30，盘中再涨20，累涨50左右，永钢3620-3630、中天3580-3590、三线3570-3600，成交不错，刚需一般，期现比较多，单边也不错。

【重要资讯】中共中央政治局召开会议，决定今年7月召开二十届三中全会。政策指出“乘势而上，避免前紧后松”，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，包括要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度。

【市场逻辑】短期上涨逻辑仍在于低产量带来的供需错配，支撑复产并推升成本，螺纹随成本同步走高。产量回升后，螺纹去库速率同比增幅从60万吨降至20万吨，产需边际转弱，但新矛盾也还未累计，5月至今地方新增专项债发行量超过900亿元，明显高于4月，发债节奏加快，使项目资金端改善的预期上升，但地产仍弱，对需求拖累并未减轻。

综合看，高去库继续支撑铁水回升，绝对价格虽不在低估但尚未显著偏离当前基本面，且螺纹需求高点还有待验证，在自身矛盾累积还有限的情况下，难以形成明显的下跌驱动，价格继续在此轮反弹的区间高位偏强波动，但短期快速冲高后，仍需关注成交跟进情况，新一轮趋势上涨仍需消费超季节性的配合。

【交易策略】复产逻辑尚在，盘面回调可考虑低买，但谨慎追高，短期成本抬升，螺纹运行区间可参考3650-3780元/吨。

【热卷】

【行情复盘】期货市场：热卷期货主力合约夜盘高位窄幅震荡。现货日间走强，成交一般偏好，上海、广州上涨50元，杭州、北京涨40元，其他地区涨10-40元不等，冷轧表现弱于热卷，涨幅在10-30元之间，冷热价差继续回落。

【重要资讯】2024年4月份，我国重卡市场销售约8.7万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比3月份下降25%，比上年同期的8.3万辆增长5%。

【市场逻辑】热卷产量高位回落后重新转增，需求环比持续下降，可能已经见顶，去库有所加快，总库存仍较高但增幅收窄，卷板整体产需表现与热卷相近，但冷轧、中厚板需求同比已转负。截至4月底，热卷出口价格较之前低点涨15美元左右，但同期海外市场并未同步上涨，走势明显弱于国内，出口价格优势仍在但已下降。

综合看，热卷库存压力在产量下降后减轻，但在需求环比见顶及库存仍偏高的情况下，矛盾并未消除，而冷轧价格、产需均较弱，冷热价差继续回落，需要注意后期对热卷形成的压力。

【交易策略】热卷高库存慢去库的状态，其自身上涨驱动力仍有限，短期受高炉复产驱动跟随成本端震荡偏强运行，运行区间上移至3750-3900元。

编辑：金闪闪

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