下跌驱动有所转弱白糖存阶段性反弹可能-期货研报-18期货网

需求端，4月进入纯销售期，当前国内糖市现货成交清淡，终端对高糖价接受度不高，按需采购为主。不过天气转暖后，终端饮料等需求预计有所恢复，对国内糖价或形成一定支撑。

【市场分析】

期货方面，截止前一日收盘，白糖2409合约收盘价6309元/吨，环比上涨27元/吨，涨幅 0.43%。

现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6520元/吨，较前一日上涨80元/吨，现货基差SR09+210，较前一日上涨50。云南昆明地区白糖现货成交价6340 元/吨，较前一日上涨40元/吨，现货基差SR09+30，较前一日上涨10。

近期市场资讯，全球最大食糖贸易商Alvean的首席执行官Mauro Angelo周二表示，考虑到巴西的恶劣天气条件，最近原糖价格下跌至每磅19美分左右有些过头。“价格应该更高。很难相信巴西的低土壤湿度不会影响甘蔗单产，”Angelo在纽约糖周活动的一次演讲中说。

ICE的原糖价格上周跌至每磅19美分左右，去年年底时约为每磅28美分，因基金出清多头仓位，转为净空头。Angelo表示，投资者认为巴西将像去年一样有很大的收成，尽管这还不确定。市场对巴西中南部地区2024/25年度糖产量的预估从低至4000万吨到高至4450万吨不等。Alvean预计巴西糖产量将达到4160万吨。作为世界上最大的食糖生产国，该国的天气状况比平时更加干燥和炎热。

昨日白糖期价偏强震荡。

国际方面，24/25榨季巴西制糖比预计维持高位，降雨改善后新榨季整体维持高产的概率较大；印度和泰国纷纷上调24/25榨季甘蔗最低收购价，试图在减产后提高产量，欧盟甜菜种植面积也有望恢复，中期原糖继续走弱的可能性较高。

国内方面，供应端，3月国产糖仍处于累库周期，工业库存同比有所增加，对国内糖价形成部分压力。3月食糖进口进入淡季，现货报价整体抗跌，但本榨季累计进口量仍较充足，叠加加工糖进口窗口打开，后市供应格局或逐渐偏宽松。

整体来看，高利润刺激巴西新榨季提前开榨，24/25榨季全球食糖供需预计仍宽松，原糖中期弱势难改，但短期大跌后买盘增加，下跌驱动有所转弱。国内糖价抵抗式下跌为主，存在阶段性反弹可能，但大方向仍以偏空思路对待。

策略：中性偏空

风险：宏观、天气及政策影响

编辑：金闪闪

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