市场下方有支撑预计国债短期区间震荡运行-金融期货-18期货网

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.56%，10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.12%。银行间主要利率债收益率全线上行。截至发稿，国债活跃券方面，3年期“24附息国债03”收益率上行2.5bp，7年期“24附息国债06”上行2.5bp。国开活跃券方面，5年期“23国开08”上行2.75bp，7年期“20国开05”上行3bp。

【市场表现】国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.56%，10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.12%。银行间主要利率债收益率全线上行。截至发稿，国债活跃券方面，3年期“24附息国债03”收益率上行2.5bp，7年期“24附息国债06”上行2.5bp。国开活跃券方面，5年期“23国开08”上行2.75bp，7年期“20国开05”上行3bp。

【资金面】央行开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日4400亿元逆回购到期，单日净回笼4380亿元。

资金面，周四银行间市场资金面较为稳定，隔夜回购加权利率跌超10bp至1.8%关口下方。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.1%左右，较上一交易日变动不大。非银融出比较积极，价格也一直比较稳定，目前仍属月初阶段，短期内资金面情绪偏暖。

【基本面】海关总署发布数据显示，按美元计价，前4个月，我国进出口总值1.94万亿美元，增长2.2%。其中，出口1.1万亿美元，增长1.5%；进口8439.1亿美元，增长3.2%；贸易顺差2556.6亿美元，收窄3.9%。

4月当月，我国出口同比增长1.5%，前值降7.5%；进口增8.4%，前值降1.9%；贸易顺差723.5亿美元，前值585.5亿美元。从主要出口商品来看，汽车、船舶、家电等增速保持高位，劳动密集型产品增速较低。从出口地区来看，新兴经济体增速较快，对欧美出口同比降幅收窄，现实海外库存周期底部进口需求有所抬升，对我国出口形成拉动，同期韩国、越南的出口也表现较好，2024年以来出口较2023年温和回暖，4月出口保持相对平稳，对制造业或形成支撑。

【消息面】杭州、西安宣布取消限购，目前全国仍保留住房限购的省份或城市，除了北京、上海、广州、深圳四个一线城市，仅剩海南省、天津市仍处于部分放开限购的状态。预计5月全国会迎来一波“松绑”潮，涉及购房、首套房认定标准、二手房出售、摇号、落户、高品质住宅等，相较过去简单的“政策放松”思维，当前的政策更注重“打通”，即打通存量和增量市场、土地和住房市场、房地产和户籍政策以及短期刺激与中长期规划等，全面畅通“人房地钱”，真正促进房地产市场健康发展。目前需求端的地产政策带来的单一效应或有限，后续需要关注“以旧换新”等去库存政策的细节指引，政策合力有待生效。

【操作建议】PMI显示当前内需仍有较大改善空间，经济曲折复苏的预期目前或难以扭转，叠加政治局会议增量政策表述不多，货币政策预期仍有空间。5月地方债发行有放量迹象，仍需观察具体供给节奏和央行对冲举措，同时关注地产“消化存量房产和优化增量住房”的有关举措，短期债市下方有支撑上方有压力，预计区间震荡运行。

单边策略上建议短期区间操作，T2406波动区间或在103.8-104.6，关注债市供给情况。曲线策略上建议适当关注30Y-10Y利差做阔。

编辑：金闪闪

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