上周补库带来的库存表现好于预期，但往后看，实际消费6月仍环比5月明显走弱，暂时维持6月累库的预期；远期三季度锭棒库存整体预期基本持平，四季度仍有去库诉求。现货市场方面，节前华南持货商仍以出货避险为主，叠加库存去化幅度不大，华南现货贴水小幅走扩；铝棒加工费走弱。
【沪铝】
LME上一交易日收于2582，日涨6或0.23%。
上周补库带来的库存表现好于预期，但往后看，实际消费6月仍环比5月明显走弱，暂时维持6月累库的预期；远期三季度锭棒库存整体预期基本持平，四季度仍有去库诉求。
现货市场方面，节前华南持货商仍以出货避险为主，叠加库存去化幅度不大，华南现货贴水小幅走扩；铝棒加工费走弱。
成本端，国内氧化铝现货价格持稳，空头平仓离场明显期价高位回落至3800附近、煤炭和炭块价格持稳。海外现货方面升水持稳；成本端欧洲天然气价格回落至前期低位，电价继续小幅上涨。
投资策略：borrow结构8-12合约贴水参与；内外反套底仓参与；单边观望，投机空头参与的驱动不强，多头关注20800附近的支撑。
风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。
【沪铜】
昨日LME铜收于9881.0美元/吨，涨1.36%；上海升水-65，广东升-60。
宏观方面，国常会指出要加快构建房地产发展新模式，研究储备新的去库存和稳市场的政策。
海外方面，美国五月非农增27.2万，大幅超预期，降息预期回落。
基本面上，矿TC仍维持在历史极低值，临近年中TC谈判，原料矛盾仍有发酵可能性。精铜环节，供应端再生冶炼尚充足，实际检修影响被削弱，六月产量预计仍有保障。
消费端表现略不及预期，铜价重心有所回落后，终端订单回归力度总体并不强，但加工材库存偏低，有一定短期刚需采购。展望后市，流动性宽松延续，叠加短期产业刚需采购，预计对短期铜价有所支撑。若现货持续弱于预期，回调或将加剧。
投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
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