锡：基本面边际改善关注宏观扰动-机构观点-18期货网

6月19日，SMM1#锡267000元/吨，环比上下跌750元/吨；现货升水250元/吨，环比上涨100元/吨。沪锡价格止跌回升，下游企业观望情绪仍浓，采购意愿不佳。大部分贸易企业为零散成交，少部分贸易企业成交一车左右。

【现货】6月19日，SMM1#锡267000元/吨，环比上下跌750元/吨；现货升水250元/吨，环比上涨100元/吨。沪锡价格止跌回升，下游企业观望情绪仍浓，采购意愿不佳。大部分贸易企业为零散成交，少部分贸易企业成交一车左右。

【供应】据SMM调研，5月份国内精炼锡产量16720吨，环比增长1.06%，同比增长6.77%，产量延续高位。4月份国内锡矿进口量为1.02万吨(折合约4778金属吨)环比-55.44%，同比-44,86%，较3月份减少1419金属吨。1-4月累计进口量为7.06万吨，累计同比-4.7%，其中缅甸地区锡矿进口大幅下滑，4月缅甸进口量为0.39万吨，环比-77.85%，同比-73.64%。4月份国内锡锭进口量为734吨，环比-13.85%，同比-63.54%，1-4月累计进口量为6626吨，累计同比2.28%。

【需求及库存】据SMM统计，5月焊锡开工率77.5%，月环比减少1.9%，其中大型企业开工率79.1%，月环比减少0.5%，中型企业开工率72.2%，月环比减少4.9%，小型企业开工率81.5%，月环比减少7.6%。由于沪锡价格的持续攀升，下游企业接收的订单数量相较于4月份出现了一定程度的减少，特别是受到光伏行业排产降低的波及，部分焊料企业的订单量下滑幅度尤为明显，另外部分终端企业出于成本考虑，选择暂时停止采购活动，从而将原本计划在5月份完成的订单进行延后处理或直接取消，预计消费淡季大背景下，6月开工率继续走弱。截至6月20日，LME库存4765吨，环比增加90吨；上期所仓单15251吨，环比减少128吨；社会库存17620吨，环比增加317吨。

【逻辑】供应方面，缅甸地区锡矿仍未复产，4月进口数据出现大幅下滑，同时缅甸改变出口征税方式，后续锡矿出口数量将受到影响，供给端扰动仍存，部分冶炼厂反馈原料略紧。需求方面，半导体全球销售额同比增速维持上行趋势，参考日本集成电路库存指标，半导体库存周期已进入被动去库阶段，库存比例低位，韩国半导体出口金额持续向上增长，晶圆厂开工率上行，需求预期向好。综上所述，供给端扰动对下方有支撑，以及半导体上行周期对需求端带动，下游需求数据多抬头回暖，对锡价保持回调后低多思路为主，前期做多策略触发入场，继续持有。

【操作建议】多单继续持有

【短期观点】高位震荡

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编辑：金闪闪

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