沪铝下游处需求淡季预计氧化铝短期维持高位震荡-期货研报-18期货网

库存方面，淡季和需求差，库存累库预期较高；6月27日周四，SMM统计国内主要消费地铝锭库存76.3万吨，较24日增加0.3万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存16.05万吨，较24日下降0.3万吨。

【沪铝和氧化铝】

28日隔夜沪铝主力2408收盘报20310涨60，LME铝收盘报2517.5涨21.5，现货方面，28日SMM华东现货铝锭报20150涨30贴水80持平。

宏观方面，美国5月核心PCE年率降至3年新低。

供应方面，开工产能稳步增加，云南复产基本达产。截止至6月30日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4347.35万吨，较上周同期增加2万吨。

进出口方面，5月份铝材出口延续高增长，铝锭进口显著减少。海关总署发布最新统计数据，5月未锻轧铝及铝材出口56.5万吨，年度累计未锻轧铝及铝材出口256.2万吨，同比增10.8%。5月中国进口未锻轧铝及铝材31万吨，同比增长61.1%；1-5月累计进口180万吨，同比增长81.7%；其中5月进口铝锭15.79万吨，环比减少6万吨。

氧化铝方面，28日隔夜主力AO2408报3819涨60，山西三网均价报3905持平，山东三网均价报3895持平。

供需方面，需求端持续回升，供应端仍处于恢复阶段，近期检修产能较多，产量下降供应偏紧，后续将逐步恢复。山西省政府发布《山西省进一步加强矿山安全生产工作通知》，《通知》要求停止审批30万吨以下铝土矿项目，现有矿山达不到要求的需要2025年底将一律不得延期采矿证，此外《通知》对其他采矿规范做出严格要求。阿拉丁（ALD）调研了解，截至本周五（28日），统计全国氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8535万吨，较上周增80万吨，周度开工率为82.05%。

进出口方面，5月氧化铝维持小幅净出口状态。根据海关数据，2024年1-5月中国氧化铝累计出口65万吨，同比增长34.0%；5月中国出口氧化铝10万吨，同比下降7.6%。5月中国进口氧化铝9.15万吨，环比下降15.6%，同比下降19.6%；1-5月累计进口114.8万吨，同比增长60.35%。

库存方面，仓单库存持续下降，缓解现货供应紧张。阿拉丁(ALD)调研统计，截至周四(27日)全国氧化铝库存量为382.9万吨，较上周降2.7万吨。28日周五，上期所氧化铝交割仓库库存22.1万吨，较上一交易日下降0.27万吨，厂库：中铝山东4500吨，中铝中州9000吨。

铝逻辑及策略建议：政策预期偏强，市场情绪有所回稳；基本面下游需求淡季且需求预期偏弱，库存表现较差，预计铝价处于底部偏弱震荡，反弹空间有限，建议逢高做空。

氧化铝逻辑及策略：市场情绪起伏较大，但氧化铝基本面偏强，矿石供应片剂，产能恢复缓慢，氧化铝现货供应仍然紧张，且后续恢复空间有限，预计氧化铝价格维持高位震荡，建议适当区间操作。

编辑：金闪闪

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