基本面，铜矿供应仍偏紧，加工费反弹乏力，随着铜价回落，废料供应有所收紧，粗铜加工费承压下降，7月有检修计划的冶炼企业数量甚微，且原料库存尚可，电解铜产量有望回升至百万吨。随着铜价跌至7.8万/吨附近，下游企业的刚需采购热情有所提升，现货市场交投出现些许好转，但传统消费淡季将至，新订单表现一般，消费端真正回暖仍需等待。
【沪铜】：弱势震荡
上一交易日，沪铜主力合约收于78350元/吨，涨幅0.32%。
宏观面，中国6月官方制造业PMI仍处于荣枯线下方，符合预期；美国5月核心PCE物价指数将至2.6%，符合预期，当周初请失业金人数低于预期和前值；欧元区6月工业和经济指数均不及预期和前值。
基本面，铜矿供应仍偏紧，加工费反弹乏力，随着铜价回落，废料供应有所收紧，粗铜加工费承压下降，7月有检修计划的冶炼企业数量甚微，且原料库存尚可，电解铜产量有望回升至百万吨。随着铜价跌至7.8万/吨附近，下游企业的刚需采购热情有所提升，现货市场交投出现些许好转，但传统消费淡季将至，新订单表现一般，消费端真正回暖仍需等待。
上周，电解铜社会库存增加7800吨。铜价缺乏上涨动力，或延续震荡行情，从技术面来看，铜价周线级别的趋势性下跌行情有企稳迹象。
观点：弱势震荡。
本周宏观方面情绪有所降温，美国降息预期回落，国内6月CPI数据出台，经济数据基本与预期持平。
从基本面来看菲律宾雨季接近尾声，但海运费仍旧居高不下，印尼方面当地称已经发放2.4亿吨RKAB配额，但短期内高品位矿仍旧偏紧，MHP供应偏紧导致目前硫酸镍价格仍在高位，电积镍成本中枢有所抬升； 不过7月印尼内贸基础价格有所回调，矿价需求端有所走弱，不锈钢消费逐步进入淡季，7月排产量明显下滑，另外新能源终端排产数据有所下滑拖累硫酸镍需求。
综合来看消费端仍旧疲软，库存方面内增外减，总体仍旧维持累库。
综上来看，宏观情绪降温后，镍价交易逻辑再度回归基本面，关注宏观情绪的反复以及下方成本支撑，预计镍价震荡运行。
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