国债期货：聚焦会议和政策动向期债走弱-金融期货-18期货网

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.2%，10年期主力合约跌0.1%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率震荡上行。

【市场表现】

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.2%，10年期主力合约跌0.1%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率震荡上行。截至发稿，整体上行幅度在1bp左右，7年期“24附息国债06”上行1bp报2.1%；10年期国债及国开活跃券上行不及1bp，“24附息国债04”报2.267%，“24国开05”报2.336%；30年期“23附息国债23”上行0.7bp报2.469%。

【资金面】

7月18日以利率招标方式开展了490亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。当日20亿元逆回购到期。资金面方面，7月税期走款对流动性影响渐消，央行在公开市场投放也逐步减力，周四银行间资金市场情绪恢复到较为稳定状态，只是存款类隔夜回购加权利率仍在高位，且与七天期形成倒挂。这应该是对后市预期相对乐观的表现。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.9725%左右，整体变化不大。

【政策面】

中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，于7月15日至18日在北京举行。全会对进一步全面深化改革做出系统部署，强调构建高水平社会主义市场经济体制，健全推动经济高质量发展体制机制，构建支持全面创新体制机制，健全宏观经济治理体系，完善城乡融合发展体制机制，完善高水平对外开放体制机制，健全全过程人民民主制度体系，完善中国特色社会主义法治体系，深化文化体制机制改革，健全保障和改善民生制度体系，深化生态文明体制改革，推进国家安全体系和能力现代化，持续深化国防和军队改革。对于当前形式和任务方面，公报中提及，“强调坚定不移实现全年经济社会发展目标”、“落实好宏观政策，积极扩大国内需求”，显示出对经济增长重视不减，关注在二季度经济放缓的背景下是否会有更多政策出台。关注后续对详细政策的披露。

【操作建议】

从经济数据来看，反映出内需动能仍在曲折回升进程中，短期向上弹性仍不足，叠加政府债发行仍未放量，银行体系存款部分流向非银机构，基本面和资产荒现状对债市的支撑尚未扭转。不过从金融数据公布后央行主管媒体发文来看，监管对债市关注度提升，央行正逆回购、借券尚未落地，多空拉锯下债市整体或处于区间震荡，10年期国债波动区间预计在2.2%-2.35%，30年期国债利率波动区间或在2.4%-2.55%，维持待回调后做多的整体思路，谨慎追涨。短期来看，大会更多政策细节将要公布，政策和权益市场的不确定性也将对债市行情造成扰动。单边策略上，建议投资者可暂时观望，关注会议与政策动向。

编辑：金闪闪

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