国债期货：期债延续强势 30年国债期货再创新高-金融期货-18期货网

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.48%报111.36元，创历史收盘新高，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率普遍下行，超长债表现最佳，收益率下行1-2bp。

【市场表现】

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.48%报111.36元，创历史收盘新高，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率普遍下行，超长债表现最佳，收益率下行1-2bp。截至发稿，10年期国开活跃券“24国开10”收益率下行0.7bp报2.2140%，10年期国债活跃券“24附息国债04”收益率下行0.9bp报2.1410%，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率下行1.65bp报2.3610%，盘中最低触及2.36%，创该券收益率纪录新低，参考中债国债到期收益率数据，创2005年2月23日以来新低。

【资金面】

7月30日以固定利率、数量招标方式开展了2162.7亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。当日2673亿元逆回购到期。资金面方面，适逢月末时点，尽管央行公开市场周二转为净回笼，但丝毫无碍银行间市场流动性整体平稳无忧，存款类机构隔夜回购加权利率稳在1.65%下方，匿名系统（X-Repo）隔夜融出报价续降至1.62%附近，非银机构跨月资金拆借亦毫无压力。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期存单一级尚无有效报价；二级市场上，同期限存单最低成交在1.8950%-1.90%，较上日小幅走低。继各大银行存款利率降息之后，料存款搬家现象仍将持续，非银类机构资金面宽松局面难改；虽然本周后半周逆回购到期量较大，但料扰动有限。

【操作建议】

目前3年以内国债利率均已与7天期资金利率倒挂，近期整体收益率曲线相对走平，但从历史分位值来看仍属陡峭，长端国债相对性价比更高。叠加存款利率降息后，理财可能迎接新一轮扩容，债市需求力量较强，预计到央行执行借券卖出、MLF解质押或正回购之前，长债或维持偏强，目前来看月底出于稳定资金面诉求，监管可能仍以呵护为主，跨月后执行借券卖出的可能性增大。

如果10年期国债利率维持在2.15%附近徘徊的话，月底前30年期国债利率下限或在2.35%附近，那么估算这一阶段TL2409上限可能达到111.7附近。跨月后分情况考虑，第一种情况是如果央行开启借券卖出和MLF解质押等操作，长债利率可能短期快速调整，如果10年期国债利率回升至2.25%（相较目前上行10bp左右）,那么30年国债利率可能回升至2.45%附近，那么TL2409可能回落至109.6附近;第二种情况是如果央行并未采取利率调控操作，那么长端国债利率可能继续下行(国债期货延续上涨)直至新的利空出现（例如政府债发行放量和资金面收紧），目前来看第一种情况出现的概率可能更高一些。建议前期持有多单的投资者月底注意适当止盈，警惕监管进行长债利率调控的风险，短期逢回调企稳后再入场做多或仍是可行的操作。

编辑：金闪闪

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