国债期货：期债短期窄幅波动的概率增大-金融期货-18期货网

国债期货尾盘加速上行，30年期主力合约收涨0.48%，10年期主力合约涨0.22%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.02%。

【市场表现】

国债期货尾盘加速上行，30年期主力合约收涨0.48%，10年期主力合约涨0.22%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.02%。债券利率全天先下后上，截至17：30，银行间主要利率债收益率多数下行，中长端明显偏强。5-10年期国债活跃券收益率下行超1bp，5年期“24附息国债08”报1.8%，7年期“24附息国债13”报1.9425%，10年期“24附息国债11”报2.1325%；30年期“23附息国债23”下行1.2bp报2.315%。此外，10年期“24国开10”下行1bp报2.18%。6点以后利率转上行，10年和30年利率回升至2.14%和2.34%。

【资金面】

8月7日逆回购操作量为零。Wind数据显示，当日有2516.7亿元逆回购到期。这是时隔近四年后，公开市场逆回购再现零操作，也是逆回购改为数量招标后的首次。8月来，央行已连续五日净回笼，累计净回笼13498.3亿元。周三银行间市场资金仍平稳偏宽，不过存款类机构隔夜利率小涨超4bp至近1.63%。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.8525%左右，较上日变化有限。8月初央行连续净回笼，昨日逆回购近四年再现零操作，资金宽松程度略收敛，不过整体资金面预期仍偏乐观。

【消息面】

交易商协会监测发现，江苏常熟农村商业银行、江苏江南农村商业银行、江苏昆山农村商业银行、江苏苏州农村商业在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送。依据《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会对上述4家机构启动自律调查。

【操作建议】

中期来看，债市存在几大不确定性因素，一是政府债供给存在一定的提速迹象，如前文所述，地方债剩余额度较高，近一周（8月5日-8月11日）新增专项债发行量达到1425亿元，高于近几个月周均值，如果后续8-9月地方债和政府债大幅放量，可能对债市供需环境造成影响。二是资金面存在一定不确定性，如果政府债供给放量，税期资金面波动放大可能带来债市调整。三是当前人民币升值，未来是否会带来市场风险偏好的上行和股市走势的变化。

短期来看，基本面曲折修复和资产荒的底层逻辑未扭转，债市趋势转跌的概率不高，但是及至关键点位市场的波动加大。从近期监管动向和市场行为推测，10债和30债利率2.1%和2.3%可能是短期长债利率下限位置，继续向下突破的条件可能需要进一步降息预期发酵，短期及至这一点位向下阻力增大。如果央行没有进一步举措，10债利率2.15%和30债利率2.35%附近有可能是新的多空博弈平衡点，短期市场围绕此区间波动的概率较高。下一阶段需要关注8月税期资金面的情况，如果资金利率明显上行，债市波动也可能加大，反之如果资金面平稳，债市可能维持窄幅区间震荡。近期单边行情适合区间操作，内需偏弱、资产荒叠加避险情绪对债市形成支撑，逢调整买入仍是可行思路。

编辑：金闪闪

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