国债期货：逆回购加量市场情绪修复期债回暖-金融期货-18期货网

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.62%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.22%，2年期主力合约涨0.04%。

【市场表现】

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.62%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.22%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率普遍大幅下行，截至17：30，10年期国开活跃券“24国开10”收益率下行5.75bp，10年期国债活跃券“24附息国债11”收益率下行3.5bp，7年期国债活跃券“24附息国债13”收益率下行2bp，5年期国开活跃券“24国开03”收益率下行6.5bp，30年期国债活跃券“24特别国债01”收益率下行5bp。

【资金面】

8月13日以固定利率、数量招标方式开展了3857亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。当日6.2亿元逆回购到期，因此当日净投放3850.8亿元。资金面方面，央行公开市场周二逆回购操作放量，银行间资金市场供给得到改善，隔夜回购加权利率小降，维持1.9%上方且与七天期继续倒挂。本周适逢税期，嗲家政府债缴款和MLF续作，资金利率仍存一定压力，不过央行逆回购投放开始加量，应会给予适度驰援。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期存单一级在1.95%，有数百亿需求跟进；二级市场同期限存单最新成交在1.94%-1.95%附近，较上日变化不大。

【基本面】

央行公布的金融数据显示，1-7月，人民币贷款增加13.53万亿元，7月末人民币贷款余额同比增长8.7%；1-7月，社会融资规模增量为18.87万亿元，比上年同期少3.22万亿元，7月末社会融资规模存量同比增长8.2%，增速比上月高0.1个百分点。此外，7月末，M2同比增长6.3%，比上月末高0.1个百分点；M1同比下降6.6%。从7月信贷数据来看，居民部门，短贷转为负增，反映居民消费需求有待提升，中长期贷款在去年同期基数偏低的情况下实现同比正增长，但从8月初商品房销售走弱来看，仍需进一步政策加码支持。企业部门，短贷和中长期贷款同比负增，票据融资同比正增长，反映企业部门主动融资意愿偏弱，投资和扩张活动有待增强。

【操作建议】

结合二季度货币政策报告来看，监管持续关注长债利率风险，或主要出于平抑市场波动、防止顺周期行为带来金融风险的目的，目前仍需关注监管是否继续加码，可能继续出台的操作包括窗口指导、国债借券卖出等，同时也需关注快速调整是否会引发理财赎回。短期来看，基本面曲折修复和资产荒的底层逻辑未扭转，当前货币政策目标或向稳增长倾斜，货币当局也不会转向收紧，债市趋势转跌的概率不高，但是及至关键点位市场的波动加大，目前阶段10年国债利率和30年国债利率下限或分别在2.1%和2.3%，参考前几轮调整后走势，短期行情可能再度出现快跌慢涨现象。中期需要关注财政动向，8月政府债发行有放量迹象，未来不排除对基本面和资金面带来的累积影响。

昨日在央行增加逆回购投放，资金面压力边际略有缓解，叠加信贷数据反映内需还需加力，债市情绪有所回暖期债上行，短期市场正在磨合新的平衡点。目前关注点一是监管动向，二是税期资金面收敛幅度，央行投放量较关键，短期期债仍有继续调整的可能，建议可暂时观望，待企稳后买入仍是可行思路，临近利率下限位置附近关注止盈。

编辑：金闪闪

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