合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。8月不锈钢或有回暖迹象，据Mysteel，国内43家不锈钢厂8月粗钢排产332.56万吨，月环比增加3.81%，同比增加2.16%。
【现货】8月20日，SMM1#电解镍均价129975元/吨，环比-25元/吨。进口镍均价报129325元/吨，环比25元/吨；现货升贴水报-200元/吨，环比-50元/吨。
【供应】产能扩张周期，产量高位企稳。据SMM，2024年7月产量继续增至28850吨，同比增长34.82%，环比增长7.5%；8月产量预计28350吨。
【需求】合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。8月不锈钢或有回暖迹象，据Mysteel，国内43家不锈钢厂8月粗钢排产332.56万吨，月环比增加3.81%，同比增加2.16%。
【库存】趋势性累库。截止8月20日，LME镍库存114066吨，周环比继续增加354吨；SMM国内六地社会库存27848吨，周环比增加939吨；保税区库存4700吨，周环比持平。
【逻辑】近期盘面整体偏弱震荡，近期宏观预期反复，镍价上方受供给过剩影响有压制，下方镍矿成本支撑仍存。海外宏观方面，美联储多位官员释放鸽派信号，认为调整利率的时机可能自己临近，目前市场对9月降息25个基点的预测概率重新回到70%以上。美国7月零售销售环比增长1%，创2023年2月以来最高水平，远高于预期0.4%，前值从0%下修至-0.2%。产业层面，精炼镍现货成交未见明显改善，销售压力下各品牌精炼镍现货升贴水多数下调。国产出口盈利缩窄，近期国内放货增多，上期所镍仓单的交仓量增多。电镀下游需求整体有限，不锈钢厂短期内需求或有回暖的迹象；新能源端，前驱体排产偏弱但边际好转，硫酸镍价格仍有承压。总体上，宏观情绪有所反复，镍矿坚挺情况下精炼镍存在成本支撑，但镍基本面供应端压力仍大，高库存也有施压。预计短期镍价区间震荡运行，后市仍然需要注意海外宏观动向和印尼镍矿供应实际情况。
【操作建议】主力参考125000-132000
【短期观点】区间震荡
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