国债期货：资金面整体平稳期债多数收涨-金融期货-18期货网

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率成交量萎靡，收益率走势分化，7年期国债表现稍出色。

【市场表现】

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率成交量萎靡，收益率走势分化，7年期国债表现稍出色。截至发稿，5年期“24附息国债08”收益率上行0.35bp报1.8835%；7年期“24附息国债13”下行1.15bp报2.0735%；10年期国债及国开变化不大，“24附息国债11”报2.169%，“24国开10”报2.23%；30年期国债活跃券小幅下行，“24特别国债01”报2.36%，“23附息国债23”报2.355%。

【资金面】

8月20日以固定利率、数量招标方式开展了1491亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.7%。Wind数据显示，当日3857亿元逆回购到期，单日净回笼2366亿元。周二银行间市场资金面整体状况仍较为一般，近几日逆回购集中到期，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均利率小幅上行在1.73%左右，不过跨月价格依然平稳。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.95%左右，较上日略升约0.5bp。税期影响刚结束，但逆回购到期以及政府债券发行缴款影响接续，随着月末临近，预计资金利率下行动力有限，仍会维持在偏高位置震荡。

【消息面】

LPR方面，8月报价均维持不变，1年和5年期以上品种分别为3.35%、3.85%。本月中期借款便利（MLF）操作首次晚于LPR，这意味着央行进一步推动LPR与MLF脱钩，并更多与公开市场操作（OMO）利率挂钩。

【操作建议】

政策面上，从央行的表态上来看，一方面既不希望长债利率过快下行，不利于经济预期引导也会导致金融机构积累利率风险，另一方面在逆周期发力支持经济的背景下，应也不希望利率过快上行导致债市赎回负反馈发生。因此政策意图或为引导利率在合理区间内波动。基本面和供需因素是债市的支撑，当前整体债市杠杆率不高，市场风险并不大，调整后有企稳回升的动能。鉴于监管对长债利率调控常态化，区间管理精细化，在国债期货交易的过程中或适合参照调控区间，逢低做多为宜。

国债利率波动区间来看，目前根据市场行为与监管表态以及长端国债与政策利率利差几个角度分析，10年期国债利率2.2%-2.3%或为监管调控的相对合意区间，2.25%为引导区间的中枢位置，利率继续向上突破这一位置监管对债市压力会缓释，2.1%为底线位置，利率逼近下限监管对债市会加大施压力度，预期10年期国债利率或在2.1%-2.25%区间波动。建议投资者区间操作，当10年国债利率上行至2.2%乃至2.25%以上时，做多国债期货安全垫较高，对应T2412合约做多的进场价格区间或在105.1-105.4。10债利率下行至区间下限位置（期债上涨至前高）注意止盈。

编辑：金闪闪

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