基本面修复偏慢预计国债短期延续震荡走势-金融期货-18期货网

近一周国债现券收益率呈现长端上升、短端下降走势。国债期货主力合约除TS微涨外均下跌。成交持仓方面，TS日均成交成交下降持仓上升，TL日均成交上升持仓下降，其他品种日均成交持仓均下降。

【行情复盘】

【重要资讯】

一级市场方面，国债和政金债近一周共计发行19只，融资金额总计5160亿元，净融资额819.5亿元。继续关注超长期特别国债发行节奏，供给高峰将延续至10月，发行节奏变动和流动性压力，以及监管对长端利率态度的政策风险对市场影响不减。消息面上看，近一周数据显示，7月规模以上工业企业累计利润总额同比增长3.6%，较此前有所加速。7月当月财政收入跌幅减少、支出则明显增加。央行7月末货币乘数为8.3232，较6月上升至历史次高，今年货币乘数变动符合存款准备金率下降逻辑。央行近一周公开市场操作净投放流动性5040亿元，短端资金成本月末正常上行。同时，8月1年MLF超量续作3000亿元，操作利率维持不变。彭博报道称央行考虑全面放开存量房贷利率和转按揭限制，以降低居民部门融资成本提振消费。周五央行买断式回购购入国债4000亿元，但该交易或为此前已持有国债的续作而非新增买入，对市场流动性无影响。其他政策方面变动不大。国家领导人会见美国总统国家安全事务助理沙利文，中美两国元首或在近期通话。中美商务部将于9月7日在天津举行工作会议。总体上看，国内经济修复趋势仍有待加速，再通胀继续放缓。基建改善预期较强但地产风险未减，内需总体有待提升，外需暂时稳定，总需求仍有压力。海外方面，美联储9月降息50BP可能维持低位，美债收益率和美元指数反弹，人民币汇率也走升。地缘政治风险和市场风险偏好变动不大。

【市场逻辑】

国内消息真空期，基本面修复偏慢，预期未明显好转，暂时均无利空，关注即将公布的8月经济数据，地产仍是焦点。货币和财政政策维持宽松方向，增量政策或围绕地产，结合央行干预等潜在影响，货币政策潜在利多，但其他政策利空尚未排除。外盘和风险偏好影响不大。长期来看，资产荒逻辑依然不变，同时继续关注名义增长情况。

【交易策略】

策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。短期震荡走势延续，反弹斜率放缓，建议维持现有久期和杠杆。期现方面，基差回落趋势不变，继T进入负值后TL接近负值，关注四个品种的潜在套利机会。跨期方面，T各期限价差均低于5%分位数，TL当季-次季、当季-隔季价差均超过95%分位数。曲线方面，关注10-2走陡态势，或存在短期机会。

编辑：金闪闪

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