供需方面，节前下游补库尚可，社库及仓库库存有所去化，但钢厂减产量级有限，10月排产水平仍偏高，而宏观政策对需求改善效果尚需时间验证，去库持续性有待观察。
【沪镍】：谨慎看待反弹空间
宏观方面，节前国内降准降息等利好政策频出，提振市场信心；国庆期间公布的美国9月非农就业数据为25.4万人，为今年3月以来新高，明显超出市场预期，增强经济软着陆预期。
从原料来看，焦点在于矿端，目前印尼镍矿供应仍偏紧，若后续供应放宽将使得镍成本支撑下降；菲律宾镍矿主矿区则将步入雨季，存在供应减少预期。
从供需来看，国庆节前下游刚需补库，但过剩格局未有明显变化，四季度仍有新增产能等待投产。
综合而言，短期宏观面处在国内利好政策刺激与美国经济软着陆预期的偏多氛围中，或继续提振短期镍价，但镍自身基本面仍偏弱，库存维持趋势性累库，需谨慎看待反弹空间，关注宏观转向风险及印尼镍矿供应放宽风险。此外，印尼新总统将于本月上任，关注其镍业政策动向。
【不锈钢】：宏观提振与估值修复，需关注补库情况
宏观方面，国内宏观利好政策频出，提振市场信心；美国9月非农就业数据大幅超出市场预期，增强经济软着陆预期，预计节后宏观延续偏多氛围。
镍矿方面，目前印尼镍矿供应仍偏紧，持续关注后续动向，菲律宾镍矿主矿区则将步入雨季，存在供应减少预期。
镍铁方面，节前高镍铁成交价多为960-970元/镍（到厂含税），短期镍铁价格继续下调空间或有限，主要是在于矿端带来成本支撑，镍铁供应也趋于紧平衡，据路透社9月30日消息，受印尼镍矿供应短缺影响，青山已减少印尼镍铁产量，具体量级未公布。
供需方面，节前下游补库尚可，社库及仓库库存有所去化，但钢厂减产量级有限， 10月排产水平仍偏高，而宏观政策对需求改善效果尚需时间验证，去库持续性有待观察。
综合而言，节后宏观或延续暖意氛围，加上低估值修复，短期不锈钢期价仍有反弹可能，但钢厂减产意愿有限，反弹动能需要关注下游补库情况，警惕印尼镍矿成本支撑走弱风险及宏观情绪转向风险。
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