国债期货主力合约全线收跌，30年期主力合约早盘低开，随后震荡上行，一度涨近1%，午后回调收跌0.14%，成交量超13万手。10年期主力合约跌0.16%，成交量超11万手。5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.08%。银行间主要利率债收益率全天震荡。
【市场表现】
国债期货主力合约全线收跌，30年期主力合约早盘低开，随后震荡上行，一度涨近1%，午后回调收跌0.14%，成交量超13万手。10年期主力合约跌0.16%，成交量超11万手。5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.08%。银行间主要利率债收益率全天震荡。截止发稿，长端弱势明显，7年期“24附息国债06”上行3.75bp报2.1075%，10年期国债及国开活跃券上行超3bp，“24附息国债11”报2.1925%，“24国开10”报2.2925%。此外，30年期“23附息国债23”上行3.5bp报2.37%，早盘一度上行超7bp。
【资金面】
10月8日以固定利率、数量招标方式开展了417亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日9286亿元逆回购到期。资金面方面，国庆长假后首个交易日，周二银行间市场流动性整体略显偏紧。除公开市场月初转向大额净回笼外，受到资金入股市扰动，分层矛盾尤为明显。银行间市场DR001加权平均利率稍上行，在1.52%左右，沪深交易所回购GC001及R-001加权利率则抵达2.6%上方。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.96%左右，较节前上行约3bp。此外，CNEX分歧指数显示，在全品种方面，基金是主要卖盘，银行、保险则为主要买盘。近期股市“走高”对金融市场整体牵动较大，资金流向股市预期还会持续影响一段时间。考虑到10月还是缴税大月，近期流动性的波动或较大。
【消息面】
国家发改委表示，明年继续发行超长期特别国债，并优化投向，加力支持“两重”建设。国家发改委还表示，抓紧研究适当扩大专项债用于资本金的领域、规模和比例，尽快出台合理扩大地方政府专项债支持范围的具体改革举措。利用专项债等支持盘活存量闲置土地，加快消化存量商品房，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，加快构建房地产发展的新模式。将督促有关地方到10月底，完成今年剩余的大概2900亿元地方政府专项债额度发行工作，同时加快已发行地方政府专项债券项目的实施和资金使用的进度，推动了形成更多实物工作量。
【操作建议】
昨日债市波动的主线一是增量政策预期二是股市波动，日内宽幅波动。早盘债市提前定价发改委新闻发布会公布增量政策的可能性，长债利率高开，期债大幅低开。随后会议未公布大型增量政策，利率有所下行。午后股市重新走强，带动债市利率重新回升。
短期增量财政政策仍有想象空间，叠加权益市场情绪仍强，部分固收产品或面临赎回压力，债市仍可能逆风继续调整，尚未企稳。不过中长期来看，鉴于政策生效仍需时间，企业融资需求修复仍有待观察，低利率环境将继续保持一段时间，叠加汇率压力有效缓解，宽货币空间较此前更大，因此中长期债市尚不具备趋势转跌的条件，建议以配置思维看待。
单边策略上，短期债市或仍有下跌压力，中长期趋势尚不言逆转，债市本轮调整后配置价值或有明显抬升，参照2022年11月政策转向后债市回调幅度和与政策利率利差，10年国债利率回升至2.2%-2.3%区间，配置价值或明显抬升。如果未来仍有降息机会，债券利率不排除有进一步下行，短期需耐心等待债市情绪企稳并观察增量财政政策规模。曲线策略上，短期增量政策落地前，曲线继续走陡的概率较高，短期仍可关注相关策略。
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