锡：美降息预期反复波动同时缅甸佤邦复产预期锡价偏弱震荡-机构观点-18期货网

供应方面，1-8月锡矿进口量累计同比-32.71%，同时缅甸改变出口征税方式，即便复产后锡矿出口数量亦受到影响，供给端扰动仍存，冶炼厂加工费再度下调，云南地区原料供应偏紧。

【现货】10月17日，SMM 1# 锡264100元/吨，环比下跌2200元/吨；现货升水200元/吨，环比上涨50元/吨。冶炼厂随盘调整价格出货，实际成交有限。贸易商方面积极入市报价，随着锡价延续低位，下游入市接货意愿逐渐转暖，尤其是午后盘面跌破26万之后，下游接货情绪明显提升，市场整体交投表现较好。

【供应】据SMM调研，9月份国内精炼锡产量达到10500吨，月环比减少32.12%，同比减少31.95%，主要受云南大厂年度检修及锡矿偏紧影响。8月份国内锡矿进口量为0.88万吨(折合约4348金属吨)环比减少41.43%，同比减少67.41%，较7月份减少2081金属吨。1-8月累计进口量为11.5万吨，累计同比减少32.71%。其中自缅甸地区8月进口2894吨，环比减少57.68%，同比减87.33%，1-8月累计进口64632吨，同比减少52.17%。8月份国内锡锭进口量为1795吨，环比113.69%，同比-23.94%，1-8月累计进口量为10276吨，累计同比-46.35%。

【需求及库存】据SMM统计，9月焊锡开工率74.1%，月环比增加3.6%，其中大型企业开工率75.3%，月环比增加4.0%，中型企业开工率69.2%，月环比增加2.7%，小型企业开工率83%，月环比增加3.8%。9月订单量有所增加，这既反映了下游和终端消费的逐步回暖迹象，也受益于9月下旬部分下游和终端企业为假期提前备库所带来的采购增长。专注于光伏焊带的企业则表示，虽然整体生产在假期前备库影响下有所回升，但光伏产品订单情况并不理想。截至10月17日，LME库存4595吨，环比不变；上期所仓单6993吨，环比减少36吨；社会库存9311吨，环比减少200吨。

【逻辑】供应方面，1-8月锡矿进口量累计同比-32.71%，同时缅甸改变出口征税方式，即便复产后锡矿出口数量亦受到影响，供给端扰动仍存，冶炼厂加工费再度下调，云南地区原料供应偏紧。需求方面，9月国内焊锡开工率上行，半导体全球销售额延续增长，半导体库存拐点已现，库存周期或已进入主动累库阶段，晶圆大厂二季度开工率进一步上行，下游消费逐渐回暖迹象。综上所述，美国降息预期反复波动，同时佤邦复产预期，预计锡价偏弱震荡，关注缅甸佤邦情况。

【操作建议】观望

【短期观点】震荡

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编辑：金闪闪

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