上周，天津、河北等地区环保检查开始，部分企业停产减产应对，SMM镀锌周度开工率环比走低。压铸企业方面卫浴、箱包等配件订单走弱，企业开工率难以抬升。氧化锌订单平稳，开工相对稳定。
一、供应：
国内矿端再现减产扰动，据SMM调研，河北华澳矿业因生产事故于10月中旬减产，该矿山锌矿月产5000金属吨，国内矿供应紧张程度加剧，短期TC反弹力度相对有限。进口矿方面，9月进口锌精矿40.45万吨，环比增加13.05%，1-9月累计锌精矿进口量为285.28万吨，累计同比降低19.23%。精炼锌方面，冶炼生产依然亏损，预计国内冶炼产量难以走高。进口锌方面，9月精炼锌进口为5.2万吨，环比增加98.8%。导致9月国内进口锌元素量环比大幅增加的主要原因为8月锌比价快速上行，元素进口窗口打开。
二、需求：
上周，天津、河北等地区环保检查开始，部分企业停产减产应对，SMM镀锌周度开工率环比走低。压铸企业方面卫浴、箱包等配件订单走弱，企业开工率难以抬升。氧化锌订单平稳，开工相对稳定。
三、库存：
SMM七地社会库存周环比+0.41万吨至12.18万吨，同比+29.93%；上期所库存周环比-0.20万吨至7.81万吨，同比+145.01%；LME库存周环比+0.34万吨至24.24万吨，同比+217%。
四、策略观点：
海外冶炼减产预期抬升，并且已因韩国YP已经减产等原因导致海外精炼锌供应过剩预期降低。同时因海外减产导致的过剩锌矿流入中国，从9月美国及澳洲进口环比续增可见该逻辑已经开始传导，锌比价开始快速下行。上周LME 0-3 premium虽因新加坡连续两日大幅交仓从高位升水58.25美元/吨降至15.35美元/吨，但 11月合约占比40%+以上多头仍在，仍需警惕海外大户资金博弈带来的来回挤仓风险。短期来看，单边与比价风险均高，建议观望。
（来源：光大期货）
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