国债期货：期债震荡走强央行采用多工具投放流动性资金面宽松-金融期货-18期货网

国债期货集体收涨，30年期主力合约尾盘拉升，收涨0.2%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债全线走强。

【市场表现】

国债期货集体收涨，30年期主力合约尾盘拉升，收涨0.2%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债全线走强。截止发稿，1-5年期国债活跃券下行2bp左右，2年期“24附息国债19”报1.445%，对比同期限中债到期收益率数据，为9月27日以来新低；5年期“24附息国债14”报1.795%；10年期国债及国开活跃券下行超1bp，“24附息国债11”报2.1275%，“24国开10”报2.2115%；30年期“23附息国债23”下行2.45bp报2.3075%。

【资金面】

央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，10月31日以固定利率、数量招标方式开展了3276亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%；当日7989亿元逆回购到期。资金面方面，10月最后一个交易日，银行间市场资金面持续充裕，宽松程度较近日更盛，存款类机构隔夜和七天加权回购利率续降。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.93%附近，较上日变化不大。尽管央行公开市场逆回购连续两日净回笼，但一方面月末有财政投放，此外央行当前使用多种货币政策工具进行流动性投放，包括国债买卖以及买断式逆回购，市场的流动性预期因此更为乐观，预计资金面无太大压力。

【基本面】

10月PMI来看，制造业PMI为50.1%，较前月回升0.3%，连续两个月边际回升，回到了荣枯线上。从分项来看，生产和新订单分项均有环比好转，分别回升0.8%和0.1%，均恢复到50%分界线位置，供需均有好转。分企业来看，大中型企业景气度环比好转，小型企业环比回落。新出口订单分项环比回落0.2%至47.3%，外需放缓的问题继续显现。价格指数方面，9月制造业原材料价格、出厂价格分别回升5.9%和8.3%，其中原材料购进价格指数已经回升到荣枯线上方，原料价格明显回升，10月PPI价格可能环比有所好转。非制造业商务指数为50.2%，较上个月回升0.2%，建筑业方面PMI指数回落0.3%至50.4%，分项中新订单环比回升4%，不过仍在荣枯线下，地产基建相关需求偏弱，8-9月新增专项债逐步转化为实物工作量可能支撑后续的基建景气度。服务业方面，整体PMI指数环比回升0.2%至50.1%，10月景气度边际回升可能与十一出行带来服务业景气度回升有关。新订单环比回升2.8%，不过仍处于荣枯线下方。总体来看，制造业、建筑业受到以旧换新、大规模设备更新政策和专项债资金到位加快的拉动，供需两端均有好转，不过外需下滑，同时仍需看到总体内需有较大改善空间。

【操作建议】

债市对基本面数据变化不敏感，增量财政政策博弈为当前债市波动主线，11月人大常委会为重要的观察窗口期，在政策靴子落地前债市或持续受到扰动，叠加当前股市情绪转暖，股债跷跷板效应下长债波动受到牵制，昨日期债长端品种走势受到股市影响明显。资金面来看，伴随上周MLF投放落地，叠加央行出台新货币政策工具，未来应对MLF到期和政府债投放等情形，流动性投放可更加灵活，有助于熨平波动，资金面压力缓解，短债或压力相对较小。短期债市或仍以区间震荡为主，10债波动区间可能在2.1%-2.2%，或需保持谨慎耐心静待利空落地，关注增量财政政策规模。单边策略上建议维持谨慎。曲线策略，短期或仍可适当关注做陡策略。

编辑：金闪闪

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