国内部分矿企陆续开启季节性停产，锌精矿进口窗口关闭，加之海外矿山生产再生扰动，进口矿或有下降，年内锌精矿供应持续紧张。随着部分冶炼企业检修后提产，以及年底冲量行动，精炼锌产量缓慢恢复，但因为进口窗口关闭，进口锌流入量减少，故整体供应量波动不大。
【沪锌】：高位运行
上一交易日，沪锌主力合约收于24970元/吨，持平。
国内部分矿企陆续开启季节性停产，锌精矿进口窗口关闭，加之海外矿山生产再生扰动，进口矿或有下降，年内锌精矿供应持续紧张。
随着部分冶炼企业检修后提产，以及年底冲量行动，精炼锌产量缓慢恢复，但因为进口窗口关闭，进口锌流入量减少，故整体供应量波动不大。
金九银十消费表现欠佳，但增量政策对消费存在提振作用，仍可对后市内需抱有一定期待。
上周，精炼锌社会库存下降3900吨。供应端的问题给予锌价下方支撑，同时，当前消费表现难以驱动锌价突破上行，故锌价维持高位运行。
观点：高位运行。
【沪铜】：震荡调整
上一交易日，沪铜主力合约收于76780元/吨，涨幅0.38%。
宏观方面，受益于传统旺季和增量政策影响，我国10月官方制造业PMI重回荣枯线上方；美国10月非农数据大爆冷，ISM制造业PMI也不及预期，但前期公布的9月成屋销售数据、10月ADP就业人数等较理想，下周重点关注11月美联储利率决议和美国总统大选结局。
基本面，检修减产企业增多，且冶炼企业有意在年度长单谈判前挺加工费，故近期铜精矿现货加工费缓慢抬升，但实际铜精矿供应量未有明显增加，且粗铜供应仍较紧俏。
国内冶炼企业检修与新增投产并存，增减相抵后，预计电解铜产量继续小降，但进口铜较多，弥补部分产量降幅，假期影响消退，部分铜加工板块有改善迹象，叠加政策端刺激，需求环比有望恢复，电解铜社会库存或温和去化。
上周，电解铜社会库存下降8800吨。宏观不确定性较多，且实际消费未见明显改善，铜价暂维持震荡调整。
观点：震荡调整。
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