国债期货：期债窄幅震荡静待财政政策落地-金融期货-18期货网

国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约逆势涨0.03%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.04%。

【市场表现】

国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约逆势涨0.03%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.04%。现券方面，银行间主要利率债走势分化，窄幅震荡，截至17：30，5年期“24附息国债14”收益率上行0.5bp，10年期“24附息国债11”持平于2.1225%，30年期“24特别国债01”下行0.6bp报2.31%。此外，10年期“24国开10”上行0.3bp。

【资金面】

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月4日以固定利率、数量招标方式开展了173亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日2416亿元逆回购到期。资金面方面，央行在公开市场连续四日净回笼，无碍银行间市场月初资金宽松，周一存款类隔夜回购加权利率在1.35%下方低位徘徊。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.895%，接近上日水平。目前处于月初，流动性压力不大，短期内预计会维持偏宽状态。

【操作建议】

目前债市对年内政府债供给增加预期较强，围绕增量财政政策的博弈也在近期主导了国债现券以及期债价格走势。不过考虑到央行货币政策操作对流动性缺口的对冲作用，等待财政政策落地后，不论规模大小，对债市而言较大可能会出现利空出尽的情况。考虑到目前经济基本面仍然处在内需环比企稳的阶段，真正基本面持续好转还需要一个验证的过程，也需要更进一步的政策支持。因此如果财政政策落地后出现利空出尽，短期在经济持续回暖尚未得到实际验证的阶段，债市或出现波段回升的机会。财政政策落地前，短期债市或仍以区间震荡为主，10债波动区间可能在2.1%-2.15%， 30债或在 2.28%-2.35%，趋势行情或需保持谨慎耐心静待利空落地，如果落地后出现期债波段上涨利率下行，阶段性 10 债利率下方压力位或在 2.0% 附近。单边策略上建议财政落地前维持谨慎，利空落地后或可寻找波段做多机会。曲线策略，如果财政利空落地，或可以关注做平曲线。

编辑：金闪闪

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