国债期货：期债震荡走强关注政府债发行节奏-金融期货-18期货网

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.47%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.15%；2年期主力合约跌0.01%。银行间现券收益率全线下行，超长端强势明显。

【市场表现】

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.47%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.15%；2年期主力合约跌0.01%。银行间现券收益率全线下行，超长端强势明显。截至17：30，30年期国债收益率下行3bp，5-10年期国债下行2bp左右。30年期“24特别国债06”报2.2775%；10年期“24附息国债11”报2.0825%，同期限“24国开15”下行1.7bp报2.144%。

【资金面】

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月21日以固定利率、数量招标方式开展了4701亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日3282亿元逆回购到期，因此单日净投放1419亿元，为连续4日净投放。此外，央行在香港招标发行3个月期300亿元和1年期150亿元人民币央票，中标利率分别为3.2%、2.6%。资金面方面，银行间市场资金面整体均衡，主要质押回购利率小幅下行，存款类隔夜加权利率进一步走低至1.46%左右。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.875%附近，较上日变化不大。央行逆回购操作进一步加量，公开市场也连续净投放，银行间流动性趋暖；本周开始用于隐债化解的地方债发行加码，机构缴款料对资金构成扰动，继续关注年内降准时点以及本月MLF续做情况。

【操作建议】

基本面上，10月经济数据整体延续了9月好转的特征和结构，消费、基建投资增速有所加快，内需出现一定的企稳复苏迹象。在外需存在不确定性的背景下，预计提振消费投资、扩内需政策有必要继续加力，基本面修复仍处于验证期，债市对基本面数据反应偏钝化。政策面上，11月人大会议落定后，在下一轮政策会议开启前，增量政策预期对债市的利空短期出尽。供需层面上，接下来债市主要的扰动来自于化债工具的供给节奏，政府债发行缴款到资金拨付这一期间，流动性会面临摩擦，不过实际资金面状态仍取决于央行对冲情况，预计压力较大阶段降准等货币政策支持不会缺席，即便出现供给扰动也偏向为阶段性影响，债市下跌风险相对可控，如出现调整或带来介入做多机会。

短期由于化债工具发行期限多数集中在10年期以上，长端国债受到供给压力波动更大，且政府债供给考验未结束，接下来发行结果和发行节奏仍将对债市行情造成较大扰动，债市短期或仍区间波动，10年期国债利率波动区间或在2.05%-2.15%。单边策略上，建议短期可逢调整做多。

编辑：金闪闪

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