供需方面，11月不锈钢厂仍维持高排产，淡季需求下市场以价换量促进出货。社会库存方面，本周社库环比下降0.2%至97万吨；市场传言将有部分过期仓单流入现货市场，其中，11月约3010吨，12月约16921吨。
宏观方面，国内处于短期政策空窗期；美元指数再次走强，施压有色。
消息面，据11月20日Economies消息，印尼报告显示，到2026年，镍矿开采配额可能会下降27%，政府可能会对特定类型的镍原料征收新的许可费，由于未发布明确政策，该消息带来的情绪扰动有限。
镍矿方面，印尼政府尚未有新政发布，目前印尼中高品位镍矿内贸升水维持在17-18美元/湿吨。
供需方面，精炼镍基本面未有起色，国内及印尼电积镍新投项目持续爬产，过剩压力仍是中长期镍价的主线。
库存方面，下游逢低刚需采购，上周社会库存减少1.17%，LME镍维持累库趋势。
综合而言，宏观情绪跟随美元指数强弱而变化，精炼镍仍处于中长期过剩下行通道中，关注反弹沽空机会，警惕印尼新政变化带来利多风险。
【不锈钢】：基本面弱势，期价难有起色
宏观方面，美元指数再度走强，宏观施压金属板块。
消息方面，据11月20日Economies消息，印尼报告显示，到2026年，镍矿开采配额可能会下降27%，政府可能会对特定类型的镍原料征收新的许可费，由于发布明确政策，该消息带来的情绪扰动有限。
镍铁方面，随着印尼镍矿供应释放，镍铁镍铁供应具有增量；不锈钢厂在亏损状态下对镍铁压价，最新高镍铁成交价跌至1000元/镍（到厂含税）。
供需方面，11月不锈钢厂仍维持高排产，淡季需求下市场以价换量促进出货。
社会库存方面，本周社库环比下降0.2%至97万吨；市场传言将有部分过期仓单流入现货市场，其中，11月约3010吨，12月约16921吨。
综合而言，宏观氛围施压，成本支撑下移，基本面供强需弱加上过期仓单冲击，期价或偏弱运行，警惕注印尼政策变化。
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